Стоимостная оценка облигаций.

Облигация — это долговая ценная бумага, которая удостоверяет отношения займа между его владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим облигацию (заемщиком). Облигации, как и другие ценные бумаги, являются объектом инвестирования на фондовом рынке и приносят своим держателям определенный доход. Общий доход от облигации складывается из периодически выплачиваемых доходов, изменения стоимости облигации и дохода от реинвестирования полученных процентов. Облигации могут выпускать государство в лице общегосударственных органов власти, местные органы власти, акционерные общества, частные предприятия. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке. Чтобы произвести покупку или продажу облигаций необходимо знать их цену. Облигации имеют номинал и рыночную цену. Номинальная стоимость - облигации напечатана на лицевой стороне и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Рыночная цена - облигации определяется, исходя из ситуации, сложившейся на финансовом рынке в целом, а также двух элементов облигационного займа:- перспектива получить при погашении номинальную стоимость (чем ближе срок погашения, тем выше ее рыночная цена);- право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная цена).Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода. Процент по облигации устанавливается к номиналу, прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной стоимостью, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.Рыночная цена облигаций зависит и от ряда других условий, важнейшим из которых является надежность (степень риска) вложений.Для сопоставления стоимости облигаций используют курс. Курсом облигации называется значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу.Определение курсовой стоимости облигаций позволяет инвестору рассчитать приемлемый для него уровень цены бумаги.

Вопрос №2. Стоимостная оценка облигаций Облигация характеризуется номинальной стоимостью и рыночной ценой. Номинальная стоимость (номинальная цена) - нарицательная стоимость, обозначенная на облигации или объявленная эмитентом при размещении облигаций. Номинальная стоимость является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода. Погашение облигаций осуществляется по изначально зафиксированной величине номинала. Покупка и продажа облигаций осуществляется по установившимся на рынке ценам. Факторы, формирующие рыночную цену облигации: - ситуация на финансовом рынке в целом; - перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации (чем ближе в момент покупки срок погашения облигации, тем выше ее рыночная стоимость); - право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, тем выше рыночная стоимость облигации). Курс облигации - значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу: , (3.1) где Ко - курс облигации; Рр - рыночная цена облигации; Н - номинальная стоимость облигации. Общий доход по облигации складывается из следующих элементов: - периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода) -серия платежей произведенных в фиксированные интервалы времени за определенное количество периодов (аннуитет); - изменений стоимости облигации за соответствующий период; - дохода от реинвестирования полученных процентов. При оценке облигаций основное значение имеет концепция текущей (приведенной) стоимости, под которой, в общем случае, понимают такую сумму денег, которую инвестор должен заплатить за финансовый актив, чтобы через определенные промежутки времени этот актив приносил ему требуемые суммы денег. В основе определения текущей стоимости лежит формула дисконтирования: , (3.2) где Po - текущая стоимость облигации в некоторый момент времени (t=0); Ct - периодические купонные выплаты по облигации; H - номинальная стоимость облигации; i - процентная ставка дисконтирования; n - количество периодов, по окончании которых производятся купонные выплаты. Для определения текущей стоимости облигации должны быть известны четыре параметра: * величина купонных выплат и номинала; * периодичность получения купонных выплат, определяемую величиной t; * длительность периода обращения облигации; * ставку процента i, по которой дисконтируются потоки денежных выплат. Если облигация является дисконтной (с нулевым купоном), то формула расчета текущей стоимости имеет следующий вид: . (3.3) Если купонные выплаты по облигациям производятся несколько раз в год (m раз), то формула расчеты текущей стоимости принимает следующий вид: . (3.4) Текущая стоимость облигаций является ориентиром для формирования рыночных цен. Доходность облигаций. В общем виде доходность является относительным показателем, характеризующим доход, приходящийся на единицу затрат. Доходность облигаций может быть рассчитана различными способами: - текущая доходность; - доходность к погашению (полная или конечная доходность). Текущая доходность характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно понесенных при ее приобретении затрат. Текущая доходность облигации рассчитывается следующим образом: (3.5) Текущая доходность является простейшей характеристикой облигации. Используя только этот показатель, нельзя выбрать наиболее эффективную для инвестирования средств облигацию, так как в расчете текущей доходности не находит отражение изменение стоимости облигации за период владения ею. Доходность к погашению (полная доходность) характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат по ее приобретению. Данный показатель рассчитывается следующим образом: , (3.6) где n - число лет, в течение которых инвестор владел облигацией. Изменение стоимости облигации равно разнице между номинальной стоимостью и ценой приобретения, если инвестор держит облигацию до погашения. Если инвестор продает облигацию, не дожидаясь погашения, то изменение стоимости измеряется разницей между ценой продажи и приобретения облигации.