Деятельность банка на рынке ценных бумаг. Посреднические операции коммерчесого банка

Тема № 8. Деятельность банка на рынке ценных бумаг. Посреднические операции коммерческого банка

1. Правовое регулирование работы банков с ценными бумагами

2. Банк как эмитент

3. Операции банков с ценными бумагами клиентов

4. Собственные сделки с ценными бумагами

5. Посреднические операции коммерческого банка  

1.

Ценная бумага – это финансовый инструмент, обеспечивающий ее владельцу право получения дохода в форме и в порядке, установленных законодательно.

В России эмиссия и обращение ценных бумаг регулируется Гражданским кодексом Российской Федерации (ч. I), Федеральным Законом «О рынке ценных бумаг» 39-ФЗ от 22 апреля 1996 г. (в ред. от 26.06.2013), а также нормативными актами Банка России и Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР).

Рынок ценных бумаг (РЦБ) – составная часть финансового рынка, где осуществляется сделки купли-продажи ценных бумаг. РЦБ классифицируется в соответствии со следующими критериями:

• по сроку обращения финансовых инструментов – рынок краткосрочных ценных бумаг (до 1 года) и рынок долгосрочных ценных бумаг (более 1 года);
• по характеру обращения различают первичный рынок (эмиссия и первоначальное размещение ценных бумаг) и вторичный рынок (обращение ранее выпущенных и однажды размещенных бумаг – смена владельцев);
• по видам ценных бумаг рынок сегментирован на:

- государственные ценные бумаги;

- корпоративные ценные бумаги.

• в соответствии с Федеральным Законом «О рынке ценных бумаг» выделяются эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги.

К эмиссионным ценным бумагам относятся акции и облигации, эмиссия (выпуск) которых проходит регистрацию в государственном регистрирующем органе. Остальные бумаги (сертификаты, векселя) являются неэмиссионными, их обращение не регулируется ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Кредитные организации могут быть профессиональными участниками рынка ценных бумаг и осуществлять все разрешенные законом виды деятельности при наличии специальной лицензии Банка России, который осуществляет лицензирование на основании генеральной лицензии ФСФР.

Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

-                   брокерская;

-                   дилерская;

-                   управляющая;

-                   клиринговая;

-                   депозитарная;

-                   ведение реестра владельцев ценных бумаг;

-                   организаторская.

В России профессиональные участники объединены в саморегулируемые организации:

-                   НАУФОР – организация брокеров и дилеров;

-                   ПАРТАД – организация регистраторов и депозитариев;

-                   ПРОФИ (управляющие фонды)

-                   НФА (национальная фондовая банковская ассоциация).

Банки являются наиболее активными участниками РЦБ. Наряду с выше указанными профессиональными видами деятельности они могут осуществлять выпуск эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг.

Операции банков с ценными бумагами разделяются на активные и пассивные.

Активные операции могут осуществляться по поручению клиента (брокерские операции с государственными и корпоративными ценными бумагами, формирование портфеля ЦБ для клиента и доверительное управление им, депозитарная деятельность, операции по обслуживанию эмиссии ЦБ клиентов – андеррайтинг) и от своего имени (спекулятивные операции – приобретение ЦБ для перепродажи; операции с векселями – учет векселей, векселедательский кредит, др. операции; инвестирование – долгосрочные вложения в паи и акции др. элементов)

Пассивные операции осуществляются от своего имени. Это операции по формированию и увеличению капитал банка – первая эмиссия, повторная эмиссия акций; Эмиссия облигаций, Выпуск сберегательных и депозитных сертификатов, Выпуск векселей.

2.

Кредитные организации (банки) могут осуществлять как собственную эмиссию, так и эмиссию ценных бумаг для сторонних субъектов.

Собственная эмиссия регулируется, кроме Федерального Закона «О рынке ценных бумаг» (Р. III), Инструкцией Банка России.

Кредитная организация может выпускать следующие формы ценных бумаг:

-                   именные документарные;

-                   именные бездокументарные (на электронных носителях);

-                   документарные ценные бумаги на предъявителя (выпуск разрешается в определенном соотношении к величине оплаченного уставного капитала по нормативу ФСФР).

Кредитные организации, созданные в форме открытого акционерного общества (ОАО), вправе проводить размещение акций путем открытой и закрытой подписки, акционерные общества закрытого типа размещают ценные бумаги только путем закрытой подписки.

Кредитная организация вправе проводить эмиссию:

-                   акций (обыкновенные и привилегированные, номинальная стоимость последних не более 25% от уставного капитала);

-                   облигаций (именные и на предъявителя);

-                   конвертируемых ценных бумаг (облигаций в акции, акций одного типа в акции другого типа).

Кредитные организации не имеют права проводить эмиссию ценных бумаг до тех пор, пока не размещен предыдущий выпуск.

Процедура эмиссии ценных бумаг кредитной организации включает в себя следующие этапы:

-                   прием от инвесторов взносов в уставной капитал;

-                   продажа акций (по договору купли / продажи);

-                   переоформление внесенных ранее долей в акции (при преобразовании кредитной организации из ООО в АО);

-                   при капитализации собственных средств (дивидендов) в акции.

Указанные этапы включают регистрацию проспекта эмиссии, которая обязательна только тогда, когда число владельцев более 500 или общий объем эмиссии превышает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда.

Важным требованием к эмиссии ценных бумаг является раскрытия информации о них и о финансово-хозяйственной деятельности эмитента.

Формы раскрытия информации:

-                   составление ежеквартальных отчетов по ценным бумагам (данные об эмитенте, о его финансово-хозяйственной деятельности, о видах бумаг и доходах по ним и т.п.);

-                   сообщения об изменениях в положении эмитента и о сосредоточении в руках владельца более 20% любого вида эмиссионных ценных бумаг.

Оплата размещенных акций кредитной организации может происходить как в рублях, так и в иностранной валюте и отражаться путем зачисления средств на специальный накопительский счет в Банке России (№30208).

3.

Брокерские операции банк проводит по заявкам клиентов, выполняя агентские функции либо поверенного, либо комиссионера, либо консультанта.

Поверенный действует на основе договора поручения, т.е. осуществляет куплю / продажу ценных бумаг от имени и за счет клиента.

Комиссионер действует на основе договора комиссии по поручению клиента и за его счет, но от своего имени. Брокер может использовать временно находящиеся у него деньги клиента для инвестирования в ценные бумаги, получая часть прибыли.

Консультант предоставляет клиентам информацию о ценных бумагах и их эмитентах за комиссию.

Подготовка и размещение эмиссии для клиентов банка.

В международной банковской практике услуга клиенту по размещению бумаг называется андеррайтинг, в России пока не получила распространения.

Этапы:

1. Подготовка эмиссии – консультирование или разработка проекта эмиссии, заключение договора андеррайтинга.

2. Перенятие эмиссии – выкуп ценных бумаг или исполнение размещения на комиссионной основе, в этом случае банк только посредник и риск на себя не берет.

3. Размещение эмиссии: публичное, через биржу или в частном порядке.

Доверительное управление переданными кредитной организации во владение ценными бумагами клиентов или указанными ими лиц.

Доверительное управление предполагает:

-                   прием ценных бумаг на хранение;

-                   получение доходов по ценным бумагам;

-                   погашение долговых бумаг в срок;

-                   купля / продажа бумаг с целью обеспечения сохранности активов или определенного уровня доходности (управление портфелем ценных бумаг клиента);

-                   доставка ценных бумаг клиентам;

-                   заключать договора от имени клиента и т.п.;

-                   управление денежными средствами клиента, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги или полученными в результате управления ими.

Доверительное управление по содержанию близко понятию траст, но в России трастовые операции не получили распространения.

Под трастом традиционно понимают управление имуществом, собственностью клиента путем получения широких юридических прав на распоряжение этой собственностью.

В настоящее время для управления средствами клиентов кредитных организаций создают специальные фонды – общие фонды банковского управления (ОФБУ).

Общие фонды банковского управления, по сути, паевые фонды, которые отличаются от паевых инвестиционных фондов (ПИФов) тем, что управляются банками, а не управляющими компаниями. Клиент банка покупает пай, а управляющий полученные денежные средства инвестирует в ценные бумаги (акции, облигации). Стратегию управления (рискованную или консервативную) клиент определяет самостоятельно. Доходность по паям, как правило, не гарантируется.

Доверительное управление ограничено агентскими функциями. Доход, полученный в результате управления ценными бумагами, не принадлежит банку – он перечисляется на счет клиента за вычетом комиссионных в пользу управляющего.

В качестве профессиональной деятельности кредитные организации России осуществляют клиринг по ценным бумагам (обработка информации, проведение зачетов по поставкам бумаг и расчетам по ним); депозитарные операции по хранению и учету ценных бумаг; ведение реестра владельца бумаг (функции регистратора).

Банкам запрещается:

-                   выполнение функций расчетных депозитариев в связи с созданием национальной депозитарной системы и центрального депозитария;

-                   совмещение деятельности по ведению реестра ценных бумаг эмитентов с другими видами профессиональной деятельности на РЦБ.

4.

Собственные сделки кредитной организации с ценными бумагами разделяются на сделки, проводимые по пассивным операциям, и сделки, проводимые по активным операциям.

Пассивные операции с ценными бумагами включают:

-                   выпуск эмиссионных бумаг (акций и облигаций);

-                   выпуск неэмиссионных бумаг (векселей, сберегательных и депозитных сертификатов).

Операции банков по выпуску облигаций, сертификатов и векселей нацелены на привлечение дополнительных ресурсов. В бухгалтерском балансе отражаются долговые обязательства банка, обращаемые на рынке.

По своей экономической сущности – это заемные средства, которые в отличие от депозитных счетов, являются собственностью вкладчиков.

Преимущества выпуска долговых обязательств:

-              представляют собой устойчивые срочные ресурсы;

-              являются привлекательными для инвестора при наличии льгот по налогу на прибыль и подоходному налогу (купонному или процентному).

Учет выпущенных ценных бумаг предусмотрен по балансовым и внебалансовым счетам. В пассиве баланса отражаются суммы привлеченных источников средств, полученных от реализации ценных бумаг. Обязательства подразделяются на четыре группы: со сроками погашения до 30 дней и далее в установленном порядке.

Активные операции с ценными бумагами включают:

-                   приобретение ценных бумаг других эмитентов (кредитных организаций и АО) с целью извлечения спекулятивного дохода;

-                   приобретение государственных долговых обязательств;

-                   учет векселей предприятий и организаций;

-                   вложение средств в паи, акции предприятий и учреждений для участия в управлении их деятельностью и получения дивидендов.

При осуществлении этих операций кредитная организация может выступать в качестве брокера (приобретать их за счет клиента) и в качестве дилера – совершает сделки купли/продажи по своему усмотрению и за собственный счет – собственные сделки.

Вложения в ценные бумаги, кроме векселей, в зависимости от цели приобретения подразделяются на категории:

-                   приобретенные ценные бумаги по операциям РЕПО (ценные бумаги, при покупке которых у кредитной организации возникает обязательство по обратной последующей продаже бумаг через определенный срок по заранее фиксированной цене);

-                   вложения в ценные бумаги, приобретенные для перепродажи (срок нахождения в портфеле банка менее 6 месяцев);

-                   приобретенные ценные бумаги для инвестирования (срок хранения в портфеле банка более 6 месяцев).

В соответствии с МСФО в активе баланса отражаются операции с торговыми ценными бумагами, инвестиционными ценными бумагами, имеющимися в наличии для продажи и инвестиционными ценными бумагами, удерживаемыми до погашения.

Торговые ценные бумаги – это ценные бумаги, которые приобретаются / продаются с целью получения прибыли за счет краткосрочных колебаний цен или торговой маржи.

Первоначально они учитываются по стоимости приобретения, включая затраты по сделке, а впоследствии переоцениваются по справедливой стоимости (справедливая стоимость ценных бумаг (так же как и др. активов и залогов) рассчитывается по стоимости их реализации в будущем – рыночная стоимость, либо на основе рыночных котировок ценных бумаг).

Инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, – это ценные бумаги, удерживаемые в портфеле в течении неопределенного времени и продаваемые в зависимости от обстоятельств – требований ликвидности, изменения процентных ставок, обменных курсов и т.п. Учитываются так же, как торговые ценные бумаги.

Инвестиционные ценные бумаги, удерживаемые до погашения, – это ценные бумаги с фиксированным сроком погашения.

Первоначально учитываются по стоимости приобретения, а впоследствии – по амортизированной стоимости.

Инвестиции в ценные бумаги (акции, облигации, паи) осуществляются с целью получения доходов в долгосрочном периоде. Как правило, преобладают вложения в акции.

Инвестиции кредитная организация может осуществлять только за счет собственных средств.

В целях учета выделяют следующие сроки:

-                   не менее 6 месяцев;

-                   от 181 дня до 1 года;

-                   свыше 1 года до 3-х лет;

-                   свыше 3-х лет.

Операции с инвестиционными ценными бумагами отражаются на специальных счетах. По дебету этих счетов проводится стоимость приобретенных бумаг, по кредиту – их продажа (списывается балансовая стоимость проданных или погашенных бумаг). Сальдо по дебету показывает остаток средств, вложенных в ценные бумаги.

Инвестиционные ценные бумаги периодически переоцениваются в зависимости от изменения их рыночной цены.

По государственным ценным бумагам увеличение их балансовой стоимости в результате переоценки составляет доход дилера (или инвестора), уменьшение – наоборот.

Для остальных эмиссионных ценных бумаг, прежде всего акций, принципиальное значение имеет цена переоценки (последний рабочий день квартала). Если она окажется ниже балансовой стоимости, кредитная организация обязана создать резерв под обесценение вложений в ценные бумаги в размере снижения цены переоценки относительно балансовой стоимости (не более 50%).

Создание резервов отражается на пассивных счетах.

Доходы по ценным бумагам являются важной составляющей финансовых результатов деятельности кредитных организаций. Формы их выражения:

-                   проценты по облигациям;

-                   дивиденды по акциям;

-                   положительные курсовые разницы (возникают при продаже или погашении ценных бумаг по стоимости выше балансовой).

Доходность операций с ценными бумагами может быть выражена различными показателями. Наиболее общий показатель отражает отношение:

(Доходы по операциям по ЦБ / Вложения банка в операции с ценными бумагами) * 100%

Прибыль по операциям с ценными бумагами составляет разницу между доходами и расходами по этим операциям

Рентабельность операций                Доход от операций с ЦБ – Расход от операций с ЦБ

с ценными бумагами                 =                     Объем операций с ЦБ                          х 100

Важным источником доходов банка являются операции банков по учету векселей. Экономическое содержание этих векселей – кредит клиентам – векселедержателям

Учет векселя – это покупка векселей банками до наступления срока платежа по ним.

-                   Этапы учета векселя:

-                   оценка возможности учета;

-                   представление реестров к учету;

-                   рассмотрение и принятие векселя к учету;

-                   обработка принятых векселей;

-                   исчисление суммы учетного процента;

-                   получение платежа по учетным векселям.

Протест векселя:

-                   составление описи;

-                   передача векселя нотариусу (не позднее 12 часов следующего дня);

-                   исполнение протеста и возврат векселя в банк;

-                   предъявление требования об оплате к векселедателю;

-                   в случае не выполнения обязательств, обращение в суд на предмет принудительного взыскания долга.

Учтенные банком векселя учитываются по активным балансовым счетам по эмитентам и по срокам.

Особенность учета в том, что выделяют не оплаченные в срок и опротестованные векселя и не оплаченные в срок и неопротестованные. По пассиву, по тем и другим векселям, создаются резервы под возможные потери.

Рассмотрим инвестиционную деятельность кредитной организации.

Инвестиции — долгосрочные вложения средств в промышлен­ность, сельское хозяйство и другие отрасли экономики внутри стра­ны и за границей в целях получения прибыли. Прямые инвестиции представляют собой непосредственное вложение средств в производство, приобретение реальных активов, портфельные - форма покупки ценных бумаг (портфель ценных бумаг) или предоставление денежных средств в долгосрочную ссуду (портфель ссуд).

Инвестиционные операции банка это вложения денежных и иных резервов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий и иные объекты вложений, рыночная стоимость которых способна расти и приносить банку доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от продажи.

Цели инвестиционной политики банка:

1. расширение влияния, в т.ч. за рамками чисто банковской деятельности,
2. расширение и диверсификация доходной базы банка,
3. присутствие банка на наиболее динамичном рынке – рынке ценных бумаг,
4. понижение общего риска банка за  счет расширения видов деятельности,
5. расширение клиентской базы,
6. расширение видов услуг, оказываемых клиентам.

Процесс принятия инвестиционных решений коммерческим банком на рынке ценных бумаг — это формирование портфеля ценных бумаг (планирование, анализ и регулирование состава портфеля ценных бумаг, управление портфелем при сохранении необходимого уровня ликвидности, риска и минимизации расходов).

На рынке ценных бумаг кредитная организация осуществляет инвестиции по поручению клиентов и свои собственные. Структура вложений в ценные бумаги должна обеспечить банку ликвидность и доходность активов при приемлемом для него уровне риска. Это может быть достигнуто при использовании метода портфельного инвестирования.

Инвестиционный портфель – совокупность, определенный набор ценных бумаг (акций, облигаций, векселей и др.), являющийся целостным объектом управления.

Типичный портфель кредитной организации имеет следующую структуру вложений:

1. Государственные долговые обязательства

2. Муниципальные ценные бумаги

3. Негосударственные долговые обязательства (векселя)

4. Акции предприятий (АО)

Портфель может состоять из бумаг одного вида, но это слишком рискованно.

Основная задача банка состоит в формирования портфеля из бумаг с такими инвестиционными характеристиками, которые обеспечивают инвестору устойчивый доход при минимальном риске.

Доходы от портфельных инвестиций представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в портфель.

Главный принцип формирования оптимального портфеля состоит в диверсификации ценных бумаг по видам с учетом их ликвидности, доходности и риска. Рекомендуется наличие в портфеле от 10 до 15 различных ценных бумаг.

Структура портфеля должна периодически изменяться в зависимости от изменения конъюнктуры РЦБ.

На российском рынке ценных бумаг в настоящее время представлены:

1. Государственные ценные бумаги:

• федерального правительства;
• субъектов федерации;
• муниципальные ценные бумаги.

2. Долговые обязательства банков;

3. Долговые обязательства нерезидентов;

4. Акции:

• банков;
• предприятий (АО) – корпоративные ценные бумаги;
• банков и акционерных обществ – нерезидентов.

5. Векселя:

• органов государственной власти;
• банков;
• прочие.

Сделки купли / продажи ценных бумаг осуществляются либо на фондовых биржах, либо во внебиржевом обороте.

Торги по государственным ценным бумагам проводятся на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) или на других биржевых площадках.

Торги на вторичном рынке проходят в основном в Российской торговой системе (РТС). В настоящее время в торгах участвуют ценные бумаги более 20 российских эмитентов, так называемые «голубые фишки».

В связи со снижением доходности по государственным ценным бумагам банки активизировали инвестиционную деятельность на корпоративном рынке. Однако этот рынок пока невелик по оборотам и не отличается стабильностью.

Портфельное инвестирование состоит из следующих этапов:

1. выбор и формулирование собственной стратегии. Виды стратегий:

-  стратегия постоянной стоимости. В этом случае при управлении портфелем будет поддерживаться на одном уровне общая стоимость портфеля, что достигается либо изъятием полученной прибыли, либо внесением дополнительных средств в случае убытков.

-  стратегия постоянных пропорций. При этой стратегии поддерживаются в течение определенного периода времени одинаковые соотношения между отдельными составляющими портфеля. Структура портфеля, по которой устанавливаются пропорции, может быть определена по следующим признакам: уровень рискованности ценных бумаг, виды ценных бумаг, отраслевая или региональная принадлежность эмитента ценных бумаг и т.д. В результате движения рыночных цен на ценные бумаги, входящие в портфель, установленное соотношение нарушается, банк производит продажу ценных бумаг, доля которых возросла, а на вырученные денежные средства покупает ценные бумаги, доля которых упала.

-  стратегия плавающих пропорций. Заключается в установлении разнообразных (но не постоянных) соотношений между желаемыми пропорциями портфеля.

Исходя из степени приемлемого риска выделяют следующие виды стратегий:

-  агрессивная стратегия. В этом случае допускается высокая доходность вложений и высокий риск, объектом вложений обычно выступают акции, высокодоходные облигации ненадежных эмитентов и другие рискованные активы.

-  сбалансированная стратегия. В этом случае поддер­живается равномерное распределение высокорискованных и низко­ рискованных активов, т.е. в случае возникновения непредвиденных сложностей их реализации на вторичном рынке осуществляется с ми­нимальными потерями.

-  консервативная стратегия предполагает минимальную степень риска с уделением особого внимания надежности ценных бумаг.

1. определение инвестиционной политики. Инвестиционная политика — совокупность мероприятий, направленных на реализацию стратегии по выбору и управлению портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания инструментов ин­вестиций в целях увеличения прибыльности операций, поддержания допустимого уровня их рискованности и ликвидности. Выбор банком инвестиционной политики должен основываться на следующем:

-                     определение набора эффективных портфелей инвестиций, име­ющих наивысший ожидаемый доход для любой степени риска и наи­меньший уровень риска для любого ожидаемого дохода;

-                     выбор наилучшего для данного конкретного банка инвестиционного портфеля;

-                     быстрое реагирование на появление на рынке инвестиций новых инструментов, активное участие как на биржевом, так и на внебиржевом рынках;

-                     соответствие инвестиционной политики банка экономической ситуации в стране.

1. комплексный анализ рынка. Комплексный анализ финансового рынка состоит в подборе финансовых инструментов, удовлетворяющих требованиям инвестиционной политики.
2. формирование стартового портфеля. Определившись со стратегией, степенью допустимого риска, следует очертить круг активов, которые могут быть включены в инвестиционный портфель.  По видам включаемых ценных бумаг портфели разделяют на портфели акций (любых), портфели обыкно­венных акций, портфели привилегированных акций, портфели облигаций (любых), портфели муниципальных облигаций, портфели государственных облигаций, смешанные портфели.
3. реструктуризация портфеля. Реструктуризация портфеля проводится в соответствии с рекомендациями выбранной модели, а также с учетом реальной конъюнктуры рынка и ограничений. Кроме того, на этом этапе в случае необходимости может производиться корректировка модели портфеля в основании произошедших изменений на рынке и с учетом текущей эффективности управления портфелем.

При формировании портфеля инвестору следует учитывать боль­шое количество факторов риска, однако принципиальным является разбивка их на две группы: рыночные (сюда входят все основные ри­ски, которые могут изменить общую ситуацию на рынке) и портфель­ные (присущие только финансовым инструментам, включенным в портфель инвестора) риски. Способами снижения инвестиционного риска являются:

1. диверси­фикация, т.е. включение в портфель наибольшего количества ценных бумаг. Чем больше различных инструментов будет включено в портфель инвестора, тем больше динамика портфеля будет похожа на динамику рынка в целом. Таким образом, диверсификация — простейший и надежнейший способ снижения специфических рисков, присущих отдельным инвестиционным портфелям.

2. хеджирование. Хеджирование — стра­хование рисков от неблагоприятных изменений цен, осуществляемое путем встречных покупок (продаж) фьючерсных контрактов.

На практике снизить рыночные риски инвестор не может, он может лишь выбирать момент выхода на ры­нок, когда такие риски минимальны, или хеджировать часть рисков через производные финансовые инструменты. Специфические портфельные риски поддаются регулированию. Так, если инвестор стремится их снизить, то наиболее простой способ достижения такого результата — максимально возможная диверсификация вложений.

Критериями при определении структуры инвестиционного портфеля банка выступают прибыльность и рискованность операций, необходимость регулирования ликвидности баланса и диверсификации активов.

После выбора и формирования банковского портфеля предстоит очень важный этап, который заключается в умелом распоряжении набором различных видов ценных бумаг с целью не только сохранения стоимости, но и получения существенного дохода, не зависящего инфляции. Различают два основных способа управления инвестиционными портфелями: активный и пассивный.

Активное управление характеризуется прогнозированием размера возможных доходов от инвестированных средств, умением осуществлять это более точно и оперативно, чем финансовый рынок, т.е. умение предвидеть и опережать события. При этом, когда разница в ожидаемых доходах, по­енная в результате либо удачного, либо ошибочного решения или из-за изменения рыночных условий, исчезает, составные части портфеля или весь портфель заменяются другими.

Банки, применяющие активную тактику, отслеживают и приобретают наиболее эффективные ценные бумаги и стараются максимально быстро избавиться от низкодоходных активов. Подобное управление имеет международный эквивалент «свопинг», что означает постоянный обмен, ротацию ценных бумаг через финансовый рынок. Выделяют следующие основные формы активного управления:

-                     подбор «чистого» дохода представляет собой метод, когда, на­пример, продается облигация с более низким доходом, а приобретается с более высоким.

-                     подмена заключается в том, что обмениваются ни   похожие, но отнюдь не идентичные ценные бумаги, имеющие одинаковую доходность, но разный период обращения (облигации).

-                     сектор-своп, при данном методе осуществляется перемещение облигаций из разных секторов экономики, с различным сроком действия, доходом и т.п.

-                     предвидение учетной ставки заключается в стремле­нии удлинить срок действия портфеля, когда ставки снижаются, и сократить срок действия, когда ставки растут. При этом по мере роста срока действия портфеля его цена в большей степени подвержена из­менениям учетных ставок.

Пассивное управление банковским инвестиционным портфелем исходит из предположения, что фондовый рынок достаточно эффек­тней при выборе ценных бумаг или учете времени. При данной тактике создаются хорошо диверсифицированные портфели с заранее определенным уровнем риска и продолжительным удерживанием портфелей в неизменном состоянии. К их достоинствам можно отнести низкий оборот, минимальные уровни накладных расходов и инвестиционного риска. Ориентиром при пассивном управлении является индексный фонд, выступающий в форме портфеля, созданного для зеркального отражения движения выбранного индекса, характеризу­ющего состояние всего рынка ценных бумаг.

5.

Выступая в качестве посредников в операциях с ценными бумагами, коммерческие банки выполняют комплекс услуг:

1.   Привлечение средств на развитие производства, в т.ч. андеррайтинг — подписка, первичное размещение акций компаний-эмитентов, а перед этим анализ, оценка и установление предварительной цены выпускаемой ценной бумаги. В случае, если клиент банка нуждается в получении финансовых ресурсов на продолжительный срок (для реконструкции предприятия, или дли освоения нового вида бизнеса, или для строительства нового предприятия) он может обратиться за помощью к банку, поскольку именно банки занимаются профессиональной деятельностью на финансовом рынке. В этом случае банк является финансовым консультантом (большинство корпораций поддерживают связь только с одним банком и предпо­читают только с ним оговаривать условия продажи своих новых вы­пусков ценных бумаг), помогая клиенту привлечь финансовые ресурсы, т.е. решить, что целесообразнее: использование кредитных ресурсов, создание венчурных предприятий или размещение ценных бумаг.

Если компания принимает решение о публичном предложении ценных бумаг к продаже, то банк содействует компании в установле­нии цены и в оценке выбора времени для выхода с предложением ценных бумаг к продаже. Банк может производить первичное размещение ценных бумаг на основе максимальных условий или на основе гарантированного размещения на выпуск ценных бумаг. При гаранти­рованной подписке на выпуск фирма действительно получает гарантию размещения ценных бумаг, так как банк согласен купить весь выпуск и затем распродать его по частям своим клиентам (эта сделка оформляется договором андеррайтинга, который может сочетать в себе договоры поручения, гарантии, договор на консультационное обслуживание, кредитный договор и т.д.). Это позволяет эмитенту планировать распределение капитала, который предстоит мобилизовать, не опасаясь того, что весь выпуск ценных бумаг окажется не­распроданным. Некоторые банки часто выступают в качестве крупных гарантов размещения ценных бумаг, тогда как другие ограничиваются относительно небольшими суммами.

2.   Сделки по слиянию, поглощению и реструктуризации предприятий. Банки могут быть вовлечены в эти операции через:

-  участие в организации слияния;

-  оказание помощи целевым компаниям в разработке и реализации тактики защиты;

-  проведение целевой оценки приобретаемой компании,

-  участие в финансировании слияния.

Целевые фирмы, которые не желают быть купленными, обычно заручаются поддержкой банков и юридических компаний, специализирующихся на блокировке слияний. Многие  слияния  финансируются  за  счет свободных денежных средств приобретающей компании. Поскольку это не всегда возможно, то возникает потребность в источниках средств для уплаты за целевую компанию. Банк составляет для компании финансовые прогнозы и сме­ты с целью определить объем долга, который компания в состоянии обслужить; вместе с фирмой разрабатывают план финансирования (недостающие инвестиции вносит банк), т.е. в данном случае банк работает по двум направлениям: традиционная банковская операция (кредитная операция) и аналитическая работа, связанная с инвестициями.

3.   Формирование и управление инвестиционными портфелями клиентов;

4.   Работа с клиента­ми-инвесторами по предоставлению информации о текущей ситуации на рынке для принятия грамотного инвестиционного решения;

5.   Брокерские и дилерские операции. Брокерской признается деятельность по совершению сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера. Брокер по поручению сво­их клиентов покупает и продает для них ценные бумаги. Необходимость такого посредничества обусловлена тем, что высокий профес­сионализм брокера должен способствовать достижению наилучшего результата для инвестора и ограждать последнего от ряда рисков, присущих рынку. Брокер осуществляет свои функции за вознаграждение (комиссию).

Как правило, брокер осуществляет для клиента следующий набор услуг:

-  предоставление информации об эмитенте, о ситуации на рынке, консультирование;

-  заключение сделок на основании поручений клиента;

-  исполнение сделок (получение сертификатов бумаг для клиента, перерегистрация прав в реестре и депозитарии на имя клиента или покупателя, номинального держателя).

Дилер осуществляет операции с ценными бумагами на бирже от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг. Дилер работает на основе оферты, т.е. адресованного потенциально неограниченному кругу лиц предложения заключить сделку на условиях предложения. Любое лицо, выражая свое согласие с предложением, заключает тем самым сделку, и дилер обязан ее исполнить. Отказ от исполнения сделки дилером на объявленных им условиях не допускается. В предложении (оферте) должны быть оговорены существенные условия сделки по усмотре­нию дилера. Как правило, в ее состав входят цена покупки и/или продажи, минимальный (максимальный) объем одной сделки, срок действия оферты, порядок передачи ценных бумаг и платежа. Доход дилер получает за счет спрэда, т.е. за счет разницы цен покупки и продажи. Как правило, в условиях конкуренции спрэды устанавливаются на довольно незначительном уровне (доли процентов), поэтому возможность для извлечения дохода содержится в увеличении оборота. Дилерская деятельность способствует увеличению ликвидности рынка.

6.   Депозитарные операции. Депозитарий — организация, осуществляющая хранение ценных бумаг своих клиентов и обслуживание этих ценных бумаг (инкассация и распределение процентов, дивидендов и т.д.). Большую роль обслуживании рынка ценных бумаг играет депозитарная деятельность банка. Она состоит в оказании услуг по хранению, опеке, попечительству сертификатов ценных бумаг клиентов и/или учету перехода прав на них. Содержание депозитарной деятельности заключается в обеспечении удобства использования и передачи бумаг, снижении рисков сделок, упрощении обработки информации о ценных бумагах, предоставляемых ими правах и их владельцах. Взаимоотношения клиентов с депозитариями строятся на передаче (выдаче) им распоряжений на совершение тех или иных операций с бумагами, в том числе на основании документов, подтверждающих  осуществление  сделок  купли-продажи. Депозитарии получают плату за свои услуги.

Итак, банк может выступать в качестве консультанта клиента, в частности отно­сительно вторичных эмиссий акций (частные и публичные размещения), выпуска корпоративных облигаций, реструктуризации активов, а также в качестве депозитария.

Банк должен предоставлять клиентам информационное, правовое, аналитическое обслужива­ние.

Все эти операции направлены на увеличение доходной части банка, повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска банка.

В заключении хотелось бы сказать, что в настоящее время российский рынок ценных бумаг переживает не лучшие свои времена. Кризисная ситуация оказывает огромное влияние на деятельность банков на рынке ценных бумаг.

Хотя, российский рынок ценных бумаг только развивается, он зависит от мирового рынка ценных бумаг, но также имеет свои отличительные особенности в сфере налогообложения, государственного регулирования, промышленного производства.

Необходимо отметить, что сегодня перед российским рынком ценных бумаг стоит ряд проблем, быстрое и эффективное решение, которых послужит толчком к его дальнейшему развитию и повышению активности участников рынка ценных бумаг-банков.

Решение этих проблем зависит от политики государства и других органов, которые регулируют рынок ценных бумаг:

-                   ФКЦБ (Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг);

-                   СРО (саморегулируемые организации);

-                   Центральный банк России, который является органом государственного регулирования для коммерческих банков;

-                   Госналогслужбы.

Важной задачей на перспективу развития рынка ценных бумаг является разработка мер по скорейшему восстановлению работы финансового рынка как необходимого условия функционирования банковской системы, следовательно повышение активности банков на рынке ценных бумаг.

Характерными особенностями восстановительного периода останутся относительно небольшие объемы операций на отдельных секторах рынка, изменение механизмов взаимосвязи между секторами, постепенное расширение круга участников, изменение основных факторов, определяющих доходность инструментов финансового рынка.