Управление внеоборотными активами корпорации. Финансирование долгосрочных и краткосрочных инвестиций в основной капитал
1. Характеристика внеоборотных активов, как объекта управления
2. Политика управления внеоборотными активами компаниями
3. Оценка эффективности инвестиций в основной капитал
1.
Для производства и распределения товаров и услуг необходимо наличие и взаимодействие трех элементов: средств труда, предметов труда и живого труда.
Средства труда и предметы труда представляют собой средства производства, которые, участвуя в производственном процессе в натуральной и стоимостной форме, в совокупности составляют вещественное содержание производственных фондов. В зависимости от специфики характера участия в производственном процессе и способа оборота производственные фонды подразделяются на внеоборотные и оборотные.
Внеоборотные активы предприятия – это часть имущества предприятия, используемая в качестве средств труда при производстве продукции, выполнение работ или оказании услуг либо для управления организацией в течение периода, превышающего 12 месяцев и способные приносить экономические выгоды (доход в будущем), при этом организацией не предполагается последующая перепродажа данных активов.
К внеоборотным активам относятся:
· нематериальные активы;
· результаты исследований и разработок;
· основные средства;
· доходные вложения в материальные ценности;
· финансовые вложения, возврат которых ожидается не ранее чем через год;
· прочие активы, обладающими признаками внеоборотных активов.
Нематериальные активы (НМА) – это неденежные активы, не имеющие физической формы.
В составе НМА, согласно российскому законодательству могут учитываться:
· произведения науки, литературы и искусства;
· программы для электронных вычислительных машин;
· изобретения;
· полезные модели;
· селекционные достижения;
· секреты производства (ноу-хау);
· товарные знаки и знаки обслуживания.
Также в составе НМА может учитываться деловая репутация, возникшая в связи с приобретением предприятия как имущественного комплекса (в целом или его части).
Обратите внимание, что не являются НМА: расходы, связанные с образованием юридического лица (организационные расходы); интеллектуальные и деловые качества персонала организации, их квалификация и способность к труду.
Результаты исследований и разработок – это вложения в завершенные научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы (далее - НИОКР).
В частности, в состав расходов на выполнение НИОКР согласно российскому законодательству могут включаться:
· стоимость материально-производственных запасов и услуг сторонних организаций и лиц, используемых при выполнении указанных работ;
· затраты на заработную плату и другие выплаты работникам, непосредственно занятым при выполнении указанных работ по трудовому договору;
· отчисления на социальные нужды (в т.ч. страховые взносы в ПФР, ФСС, ФОМС);
· стоимость спецоборудования и специальной оснастки, предназначенных для использования в качестве объектов испытаний и исследований;
· амортизация объектов основных средств и нематериальных активов, используемых при выполнении указанных работ;
· затраты на содержание и эксплуатацию научно-исследовательского оборудования, установок и сооружений, других объектов основных средств и иного имущества;
· общехозяйственные расходы, в случае если они непосредственно связаны с выполнением данных работ.
Основные средства – это средства труда, которые участвуют в производственном процессе, сохраняя при этом свою натуральную форму. Предназначаются для нужд основной деятельности организации, изначально не приобретаются с целью перепродажи и должны иметь срок использования более года.
Согласно действующему законодательству организация вправе качестве объекта основных средств учитывать актив стоимостью выше 40 000 руб. В случае если стоимость такого актива не превышает 40 000 руб., он может учитываться в составе оборотных средств.
К основным средствам относятся: здания, сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности, рабочий, продуктивный и племенной скот, многолетние насаждения, внутрихозяйственные дороги и прочие соответствующие объекты.
В составе основных средств также учитываются: капитальные вложения на коренное улучшение земель (осушительные, оросительные и другие мелиоративные работы); капитальные вложения в арендованные объекты основных средств; земельные участки, объекты природопользования (вода, недра и другие природные ресурсы).
Доходные вложения в материальные ценности – это вложения организации в часть имущества, здания, помещения, оборудование и другие ценности, имеющие материально-вещественную форму, предоставляемые организацией за плату во временное пользование (временное владение и пользование) с целью получения дохода.
Материальные ценности, приобретенные (поступившие) организацией для предоставления за плату во временное пользование (временное владение и пользование), принимаются к бухгалтерскому учету по первоначальной стоимости исходя из фактически произведенных затрат на приобретение их, включая расходы по доставке, монтажу и установке.
Финансовые вложения, возврат которых ожидается не ранее чем через год – это финансовые активы предприятия, способные приносить процентный доход.
К данному виду внеоборотных активов относят:
· государственные и муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги других организаций, в том числе долговые ценные бумаги, в которых дата и стоимость погашения определена (облигации, векселя);
· вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций (в том числе дочерних и зависимых хозяйственных обществ);
· предоставленные другим организациям займы, депозитные вклады в кредитных организациях, дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования;
· вклады организации-товарища по договору простого товарищества.
К прочим внеоборотным активам организации могут относиться:
· затраты организации в объекты, которые впоследствии будут приняты к учету в качестве объектов НМА или основных средств, а также затраты, связанные с выполнением незавершенных НИОКР
· расходы, относящиеся к будущим отчетным периодам такие как разовый платеж за право пользования результатами интеллектуальной деятельности и средствами индивидуализации
· стоимость многолетних насаждений, не достигших эксплуатационного возраста
· суммы перечисленных авансов и предварительной оплаты работ, услуг, связанных со строительством объектов основных средств.
Отметим, что указанные расходы учитываются в качестве внеоборотных активов если период списания этих расходов превышает 12 месяцев
По сути, во внеоборотные активы включаются средства труда (станки оборудование), которые потребляются в процессе использования не одномоментно (как материалы), а в течение длительного периода, и обязательства к получению не ранее чем через 12 месяцев.
По соотношению доли оборотных и внеоборотных активов можно судить о характере производства. Так, фондоемкие предприятия (например, телекоммуникационные) характеризуются большой долей внеоборотных активов, а материалоемкие (или товароемкие, как торговля) – малой.
Разнообразие видов и элементов внеоборотных активов предприятия определяет необходимость предварительной классификации в целях обеспечения эффективного управления ими. С позиции управления эти классификации строятся по следующим основным признакам:
1. По функциональности внеоборотные активы подразделяются на основные средства, нематериальные активы, незавершенные капитальные вложения, оборудование, предназначенное к монтажу, долгосрочные финансовые вложения.
2. По характеру участия в деятельности предприятия на:
· внеоборотные активы, обслуживающие операционную деятельность Основные характеристики внеоборотных активов как объектов операционного процесса следующие: стоимость, производительность, доходность, амортизация, риск.
· внеоборотные активы, обслуживающие инвестиционную деятельность;
· внеоборотные активы социальной сферы предприятия.
3. По виду принадлежности на:
· собственные внеоборотные активы;
· арендуемые внеоборотные активы.
4. По отражению износа на:
· Амортизируемые внеоборотные активы. К ним относятся основные средства и часть нематериальных активов, по которым физический и функциональный (моральный) износ отражаются в учете посредством начисления амортизации.
· Неамортизируемые внеоборотные активы. К ним относится остальная часть внеоборотных активов предприятия, уровень износа которых финансовым учетом не отражается.
В соответствии с этой классификацией дифференцируются формы и методы финансового управления операционными внеоборотными активами предприятия в процессе осуществления различных финансовых операций.
Особенности управления операционными внеоборотными активами в значительной мере определяются спецификой цикла их стоимостного кругооборота.
На первой стадии сформированные предприятием внеоборотные операционные активы (основные средства и нематериальные активы) в процессе своего использования и износа переносят часть своей стоимости на готовую продукцию; этот процесс осуществляется в течение многих операционных циклов и продолжается до полного износа отдельных видов внеоборотных операционных активов.
На второй стадии в процессе реализации продукции износ внеоборотных операционных активов накапливается на предприятии в форме амортизационного фонда.
На третьей стадии средства амортизационного фонда как часть собственных финансовых ресурсов предприятия направляются на восстановление действующих (текущий и капитальный ремонт) или приобретение аналогичных новых видов (инвестиции) внеоборотных операционных активов.
Период времени, в течение которого совершается полный цикл кругооборота стоимости конкретных видов операционных активов, характеризует срок службы.
С учетом особенностей цикла стоимостного кругооборота операционных внеоборотных активов строится процесс управления этими видами долгосрочных активов предприятия. Несмотря на многообразие состава операционных внеоборотных активов по отдельным видам и группам, цель финансового менеджмента в этой области относительно проста — обеспечить своевременное их обновление и повышение эффективности использования.
Таким образом, внеоборотные активы предприятия, как объект финансового управления, представляют собой ресурсы компании, сформированные за счет инвестированного в них капитала, характеризующиеся определенными стоимостными оценками, производительностью и способностью производить доход, участие которых в деятельности предприятия связано с фактором времени и ликвидности.
2.
Процесс управления операционными внеоборотными активами предприятия — часть общего процесса управления активами предприятия, организующий финансовое обеспечение их приобретения, обновления и высокую эффективность их использования.
В системе формирования и реализации политики управления операционными внеоборотными активами предприятия одной из наиболее важных функций финансового менеджмента является обеспечение своевременного и эффективного их обновления, финансовое управление обновлением внеоборотных активов.
Последовательность разработки и принятия управленческих решений по обеспечению обновления операционных внеоборотных активов предприятия характеризуется следующими основными этапами:
1. формирование необходимого уровня интенсивности обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов предприятия. Интенсивность обновления операционных внеоборотных активов определяется двумя основными факторами — их физическим и моральным износом. В процессе этих видов износа внеоборотные активы постепенно утрачивают свои первоначальные функциональные свойства и их дальнейшее использование в операционном процессе предприятия становится или технически невозможным, или экономически нецелесообразным.
Функциональные свойства отдельных видов внеоборотных активов, утерянные в связи с физическим износом, в определенной степени подлежат восстановлению путем их ремонта. Если же относительная утеря этих свойств (проявляющаяся в неспособности выпускать продукцию с той же производительностью или современного уровня качества) связана с моральным износом, то по экономическим критериям соответствующие виды внеоборотных активов требуют замены более современными их аналогами.
Скорость утраты внеоборотными активами своих первоначальных функциональных свойств под воздействием физического и морального износа, а соответственно и уровень интенсивности их обновления, во многом определяются индивидуальными условиями их использования в процессе операционной деятельности предприятия. В соответствии с этими условиями индивидуализируются (в определенных пределах) и нормы амортизации различных видов операционных внеоборотных активов. Эта индивидуализация норм амортизации, определяющая уровень интенсивности обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов, характеризует амортизационную политику предприятия.
Амортизационная политика предприятия представляет собой составную часть общей политики управления операционными внеоборотными активами, заключающуюся в индивидуализации уровня интенсивности их обновления в соответствии со спецификой их эксплуатации в процессе операционной деятельности.
Амортизационная политика предприятия в значительной степени отражает амортизационную политику государства на различных этапах его экономического развития. Она базируется на установленных государством принципах, методах и нормах амортизационных отчислений. Вместе с тем, каждое предприятие имеет возможность индивидуализировать свою амортизационную политику, учитывая конкретные факторы, определяющие ее параметры.
В процессе формирования амортизационной политики предприятия, определяющей уровень интенсивности обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов, учитываются следующие основные факторы:
· объем используемых собственных производственных основных средств и нематериальных активов. Воздействие амортизационной политики предприятия на интенсивность обновления операционных внеоборотных активов и на конечные финансовые результаты его деятельности возрастает пропорционально увеличению объема собственных основных средств и нематериальных активов;
· методы отражения в учете реальной стоимости используемых основных средств и нематериальных активов. Осуществляемая переоценка этих видов операционных активов предприятия носит в современных условиях периодический характер и не в полной мере отражает рост цен на них. В связи с этим, амортизационные отчисления не характеризуют в полной мере фактический износ этих активов и утрачивают свое реновационное значение. Занижение размера реального износа операционных внеоборотных активов приводит не только к уменьшению скорости их обновления, но и к формированию излишней фиктивной суммы прибыли предприятия, а соответственно изъятию у него дополнительных финансовых средств в виде уплачиваемого налога на прибыль;
· реальный срок использования предприятием амортизируемых активов. Установленный в процессе разработки норм амортизации средний срок использования отдельных видов основных средств носит обезличенный характер и должен конкретизироваться на каждом предприятии с учетом особенностей их использования в операционной деятельности. Это относится и к используемым в операционном процессе отдельным видам нематериальных активов, срок службы которых предприятие устанавливает самостоятельно (но не более 10 лет);
· разрешенные законодательством методы амортизации. Зарубежный опыт свидетельствует о большом количестве разрешенных к использованию методов амортизации внеоборотных активов, что позволяет предприятиям формировать альтернативные варианты амортизационной политики в широком диапазоне. Наше законодательство существенно ограничивает используемые методы амортизации;
· состав и структура используемых основных средств. Методы амортизации, разрешенные к использованию в нашей стране, дифференцируются в разрезе движимой и недвижимой (активной и пассивной) частей производственных основных средств. Эту же дифференциацию определяют и установленные нормы амортизационных отчислений;
· темпы инфляции. В условиях высокой инфляции постоянно занижаются база начисления амортизации, а соответственно и размеры амортизационных отчислений. Кроме того, инфляция оказывает негативное воздействие на реальную стоимость накопленных средств амортизационного фонда, что отрицательно сказывается на финансовых возможностях увеличения скорости обновления операционных внеоборотных активов;
· инвестиционная активность предприятия. Выбор методов амортизации в значительной мере определяется уровнем текущей потребности в инвестиционных ресурсах, готовностью предприятия к реализации отдельных инвестиционных проектов, обеспечивающих обновление операционных внеоборотных активов.
Учет перечисленных факторов позволяет предприятию выбрать соответствующие методы амортизации отдельных групп операционных внеоборотных активов, в наибольшей степени отражающие специфику их использования в операционном процессе.
В современной отечественной практике различают два основных метода амортизации внеоборотных активов:
· метод прямолинейной (линейной) амортизации. Этот метод основан на прямолинейно-пропорциональном способе начисления износа амортизируемых активов (основных средств, нематериальных активов), при котором норма амортизации для каждого года определяется по следующей формуле:
НА = 100 \ ПИ
Где:
На — годовая норма амортизации, в %;
ПИ — предполагаемый (или нормативно установленный) период использования (службы) актива в годах.
В современной практике финансового менеджмента в нашей стране этот метод амортизации является основным.
· ускоренная амортизация. Этот метод позволяет сокращать период амортизации активов за счет использования повышенных норм амортизации. Действующим законодательством ускоренная амортизация разрешена только по активной части производственных основных средств (машин, механизмов, оборудования, используемых в производственном процессе). Решение об использовании метода ускоренной амортизации активной части производственных основных средств предприятие принимает самостоятельно.
Следует отметить, что в реальной практике метод ускоренной амортизации может быть использован и в процессе списания стоимости нематериальных активов. Такая возможность определяется тем, что срок полезного использования этих активов (а соответственно и размер норм амортизации) предприятие устанавливает самостоятельно.
Использование метода ускоренной амортизации дает несомненный эффект и должно получить широкое распространение при формировании амортизационной политики предприятия.
Во-первых, использование этого метода начисления амортизации способствует ускорению инновационного процесса на предприятии, так как позволяет быстрее обновлять парк машин и механизмов, различных видов нематериальных активов.
Во-вторых, использование этого метода позволяет существенно ускорять процесс формирования собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников, т.е. способствует росту возвратного чистого денежного потока в предстоящих периодах.
В-третьих, ускоренная амортизация позволяет снизить сумму налога на прибыль, уплачиваемую предприятием, так как сокращает размер балансовой прибыли (т.е. в определенной мере уменьшает ту фиктивную часть прибыли, которая часто формируется из-за заниженной оценки стоимости основных средств).
В-четвертых, ускоренная амортизация активов является одним из эффективных способов противодействия негативному влиянию инфляции на реальную стоимость накапливаемого амортизационного фонда.
Среди методов начисления амортизации, применяемых в зарубежной практике, следует отметить такие:
- метод «снижающегося остатка» (обычно «удвоенного снижающегося остатка»). Этот метод основан на использовании норм амортизации (или удвоенных норм амортизации) по отношению не к первоначальной, а к остаточной стоимости активов;
- метод «суммы лет». Этот метод основан на максимизации норм амортизационных отчислений в первый год использования активов с последующим их снижением и минимизацией в последний год;
- метод «единиц производства». Этот метод амортизации основан на расчете суммы износа отдельных видов основных фондов в расчете на единицу продукции и его умножении на объем выпуска продукции в отдельных периодах. В этом случае амортизационные отчисления из категории постоянных издержек переходят в категорию издержек переменных ;
- метод «линейной дегрессивной амортизации» Этот метод основан на продлении общего периода амортизации. При этом методе сумма амортизационных отчислений ежегодно уменьшается на постоянную величину, называемую «разностью».
С учетом избранного метода амортизации предприятие формирует систему норм амортизации отдельных групп операционных внеоборотных активов, характеризующих необходимый уровень интенсивности их обновления.
2. Определение необходимого объема обновления операционных внеоборотных активов в предстоящем периоде. Обновление операционных внеоборотных активов предприятия может осуществляться на простой или расширенной основе, отражая процесс простого или расширенного их воспроизводства.
Простое воспроизводство операционных внеоборотных активов осуществляется по мере физического и морального их износа в пределах суммы накопленной амортизации (средств амортизационного фонда). Необходимый объем обновления операционных внеоборотных активов в процессе простого их воспроизводства определяется по следующей формуле
ОВАпрос = СВф + СВу
Где:
ОВАпрос— необходимый объем обновления операционных внеоборотных активов предприятия в процессе простого их воспроизводства;
СВф— первоначальная восстановительная стоимость операционных внеоборотных активов, выбывающих в связи с физическим их износом;
СВм — первоначальная восстановительная стоимость операционных внеоборотных активов, выбывающих в связи с моральным их износом.
Расширенное воспроизводство операционных внеоборотных активов осуществляется с учетом необходимости формирования новых их видов не только за счет суммы накопленной амортизации, но и за счет других финансовых источников (прибыли, долгосрочных финансовых кредитов и т.п.). Необходимый объем обновления операционных внеоборотных активов в процессе расширенного их воспроизводства определяется по следующей формуле
ОВАрасш = ОПова - ФНова + СВф + СВм
Где:
ОВАрасш — необходимый объем обновления операционных внеоборотных активов предприятия в процессе расширенного их воспроизводства;
ОПова— общая потребность предприятия в операционных внеоборотных активах в предстоящем периоде (алгоритм ее расчета был рассмотрен ранее);
ФНова — фактическое наличие используемых операционных внеоборотных активов предприятия на конец отчетного (начало предстоящего) периода;
СВф— стоимость операционных внеоборотных активов, выбывающих в предстоящем периоде в связи с физическим их износом;
СВу — стоимость операционных внеоборотных активов, выбывающих в предстоящем периоде в связи с моральным их износом.
3. Выбор наиболее эффективных форм обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов. Конкретные формы обновления отдельных групп операционных активов определяются с учетом характера намечаемого их воспроизводства.
Обновление операционных внеоборотных активов в процессе простого их воспроизводства может осуществляться в следующих основных формах:
· текущего ремонта. Он представляет собой процесс частичного восстановления функциональных свойств и стоимости основных средств в процессе их обновления;
· капитального ремонта. Он представляет собой процесс полного (или достаточно высокой части) восстановления основных средств и частичной замены отдельных их элементов. На сумму произведенного капитального ремонта уменьшается износ основных средств и тем самым увеличивается их остаточная стоимость;
· приобретения новых видов операционных внеоборотных активов с целью замены используемых аналогов в пределах сумм накопленной амортизации (для нематериальных активов это основная форма простого их воспроизводства).
Обновление операционных внеоборотных активов в процессе расширенного их воспроизводства может осуществляться в форме их реконструкции, модернизации и других.
Выбор конкретных форм обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов осуществляется по критерию их эффективности. Так, например, если в результате капитального ремонта отдельных видов основных средств сумма будущей прибыли, генерируемой ими, будет ниже ликвидационной их стоимости, обновление эффективней осуществлять путем их замены новыми более производительными аналогами.
4. Определение стоимости обновления отдельных групп операционных внеоборотных активов в разрезе различных его форм.
Методы определения стоимости обновления операционных внеоборотных активов дифференцируются в разрезе отдельных форм этого обновления.
Стоимость обновления операционных внеоборотных активов, осуществляемого путем текущего или капитального их ремонта, определяется на основе разработки планового бюджета (сметы затрат) их проведения. При подрядном способе осуществления ремонтных работ основу разработки планового его бюджета составляют тарифы на услуги подрядчика, а при хозяйственном способе - расходы предприятия калькулируются по отдельным их элементам.
Стоимость обновления операционных внеоборотных активов путем приобретения новых их аналогов включает как рыночную стоимость соответствующих видов активов, так и расходы по их доставке и установке.
Стоимость обновления операционных внеоборотных активов В процессе расширенного их Воспроизводства определяется в процессе разработки бизнес-плана реального инвестиционного проекта.
Итоговые результаты первых четырех этапов политики управления внеоборотными активами позволяют формировать общую потребность в обновлении операционных внеоборотных активов предприятия в разрезе отдельных их видов и различных форм предстоящего обновления.
5. Оптимизация общего объема и состава операционных внеоборотных активов предприятия.
По итогам анализа менеджеры предприятия выявляют резервы возможного повышения эффективности использования активов в деятельности предприятия. К ним относятся: сокращение наличия ненужного неиспользуемого оборудования, уменьшение по возможности части пассивного оборудования, повышение производительности активной части оборудования, рост коэффициентов сменности работы оборудования, сокращение времени внеплановых простоев и т. д.
Рассчитанный необходимый объем операционных внеоборотных активов в разрезе отдельных их видов и элементов с учетом вариантов расширения и видоизменения деятельности предприятия позволит повысить эффективность их использования и снизить суммы налога на имущество за счет уменьшения его балансовой стоимости.
6. Обеспечение эффективности использования операционных внеоборотных активов предприятия с помощью финансовых методов.
Разрабатывается система мероприятий, направленных на повышение коэффициентов рентабельности и фондоотдачи активов. Рост эффективности использования их в операционном процессе позволит сократить потребность в активах, уменьшить потребность в источниках финансирования и повысить темпы экономического развития предприятия за счет эффективного использования собственных финансовых ресурсов.
3.
Предметы имущества, долговременно находящиеся в распоряжении предприятия, должны финансироваться из долгосрочных источников, т. е. из собственного капитала или из собственного и долгосрочного заемного капитала (горизонтальная структура баланса). При этом необходимо, чтобы выполнялись неравенства:
СК> ВНА
или
СК+ ЗКД > ВНА + ПЗ
Где:
ВНА – внеоборотные активы;
СК – собственный капитал;
ЗКД – заемный капитал долгосрочный;
ПЗ – запасы.
Помимо прямого сопоставления позиций баланса, для анализа используют специальный аналитический коэффициент покрытия внеоборотных активов собственным капиталом или долгосрочными источниками финансирования:
СК ÷ ВНА>1
Или
[(СК+ЗКД) ÷ (ВНА + ПЗ)] >1
Обеспечение внеоборотных активов собственным капиталом (K) показывает, в какой степени внеоборотные активы предприятия финансируются собственным капиталом. Данный показатель представляет собой отношение внеоборотных активов к собственному капиталу предприятия:
K = BHA/CK
Реальная угроза финансовой устойчивости предприятия появляется при формировании внеоборотных активов за счет средств, полученных в виде краткосрочных пассивов, например краткосрочных редитов банков или кредиторской задолженности.
В этой связи при отсутствии долгосрочных источников финансирования превышение значения 1,0 для коэффициента K служит тревожным и достаточно серьезным сигналом о кризисе устойчивости финансового состояния предприятия. Поскольку в этом случае формирование долгосрочных активов происходит не только за счет собственного капитала, но и за счет краткосрочных пассивов, а такое отвлечение средств из оборота приводит к несостоятельности предприятия расплатиться по своим краткосрочным обязательствам.
Отношение оборотных и внеоборотных активов (K1) характеризует структуру активов предприятия в разрезе его основных двух групп. Этот показатель рассчитывается как отношение оборотных (текущих) к величине внеоборотных активов предприятия:
K1 = OA/BHA
Где:
ОА - величина оборотных (текущих) активов предприятия.
В ситуации, при которой у предприятия нет внеоборотных активов и собственный капитал полностью используется на формирование оборотных средств, значение показателя «отношение оборотных и внеоборотных активов» K будет стремиться к бесконечности. Когда собственный капитал предприятия полностью отвлечен во внеоборотные активы, формирование оборотных средств осуществляется только за счет заемного капитала и отсутствуют убытки, значения показателей К и «отношение суммарных обязательств к собственному капиталу» будут равны между собой. Указать верхнюю границу нормального диапазона для данного показателя К не представляется возможным, однако, несомненно, она во многом определяется отраслевыми особенностями финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Например, для торговых предприятий, у которых удельный вес внеоборотных активов в составе имущества незначителен, значение коэффициента К будет объективно выше, чем у предприятий тяжелой промышленности.
При разработке стратегии формирования основного капитала рассматриваются обычно пять основных методов финансирования инвестиционных программ и проектов:
· самофинансирование;
· акционирование (выпуск собственных акций);
· кредитное финансирование;
· инвестиционный лизинг и селенг;
· комбинированное (смешанное) финансирование.
Наиболее перспективным является метод самофинансирования (самоинвестирования). Для определения доли собственных средств в общем объеме инвестиций можно использовать коэффициент самофинансирования.
Ксф = Сс/И
Где:
Сс — собственные средства предприятия (чистая прибыль и амортизационные отчисления)
И — общая сумма инвестиций
Рекомендуемое значение показателя не ниже 0,51 (51 %). При более низком значении предприятие утрачивает финансовую независимость по отношению к внешним источникам финансирования (заемным и привлеченным средствам).
Содержание самофинансирования заключается в том, что за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений предприятие обеспечивает возмещение затрат по расширенному воспроизводству и реализации социальных программ коллектива.
Акционирование как метод финансирования инвестиций обычно используется для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности (например, в нефтегазовом комплексе России).
Кредитное финансирование обычно выступает в двух формах: в виде получения долгосрочных банковских ссуд на реализацию конкретных проектов и облигационных займов. Стоимость привлечения данных источников финансирования и их характеристику мы подробно рассматривали на предыдущей нашей лекции, которая называлась: «Стоимость капитала и управление его структурой».
В настоящее время облигационные займы выпускаются только известными акционерными компаниями (корпорациями или финансово-промышленными группами), платежеспособность которых не вызывает сомнения у инвесторов (кредиторов).
Лизинг и инвестиционный селенг используются при недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при капитальных вложениях в проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии.
Лизинг позволяет предприятию-лизингополучателю быстро приобретать необходимое ему оборудование, не отвлекая единовременно из своего оборота значительные финансовые ресурсы. Инвестиционный селенг — новая форма привлечения денежных ресурсов, используемая рядом компаний в России. Он представляет собой специфическую форму обязательства, состоящую в передаче собственником (юридическим лицом или гражданином) прав на пользование и распоряжение его имуществом на срок за определенную плату. В качестве такого имущества могут выступать как внеоборотные активы (здания, сооружения, оборудование), так и оборотные активы (денежные средства, ценные бумаги и др.). При этом собственник остается владельцем переданного в наем имущества и может по первому требованию возвратить его. Селенг-компания привлекает и свободно использует по своему усмотрению имущество и отдельные имущественные права юридических лиц и граждан. Поэтому по форме финансирования инвестиционный селенг близок к банковской деятельности.
Селенг является эффективным методом финансирования различных сфер хозяйственной деятельности, включая и инвестиционную. С помощью селенга оказывается финансовая помощь компаниям, испытывающим острый дефицит в различных видах ресурсов, включая и денежные средства. Поэтому в зарубежной практике селенг превратился в один из важных методов финансирования инвестиций в различных сферах предпринимательской деятельности.
Смешанное финансирование основано на различных комбинациях указанных методов и может быть реализовано во всех формах инвестирования.
Финансирование ремонта основных средств, является важной частью воспроизводства основного капитала.
Под ремонтом понимается комплекс операций по восстановлению исправности или работоспособности орудий труда или их составных частей с учетом использования возможностей улучшения их технических параметров (производительности, мощности и т. п.). В соответствии с принятой в России методологией ремонт зданий, сооружений, оборудования и других основных средств делится на капитальный и текущий. Капитальный ремонт выполняется для восстановления исправности ресурса инвентарного объекта с заменой или восстановлением любых его частей, включая базовые. Текущий ремонт производится для обеспечения или восстановления работоспособности изделия и состоит в замене отдельных его частей.
Предприятие самостоятельно разрабатывает план капитального ремонта основных средств на предстоящий год и графики проведения ремонтных работ по отдельным инвентарным объектам. Базой для составления такого плана является сметно-техническая документация, в которой учитываются действующие нормы, цены и тарифы. План капитального ремонта и сметно-техническая документация утверждаются руководителем предприятия и служат основанием для финансирования ремонтных работ.
Предприятие вправе самостоятельно выбирать способ отнесения затрат, связанных с ремонтом, на издержки производства и обращения:
· включать в себестоимость фактические затраты на проведение ремонта после его осуществления;
· создавать за счет себестоимости ремонтный фонд (денежный резерв);
· относить в случае необходимости фактические затраты на проведение ремонта на расходы будущих периодов с последующим их ежемесячным списанием на себестоимость продукции (работ, услуг).
При осуществлении ремонтных работ подрядным способом целесообразно покрывать затраты на ремонт за счет создаваемого на предприятии ремонтного фонда. Он предназначен для более равномерного включения затрат на ремонт в себестоимость продукции, чтобы предотвратить значительные колебания массы прибыли внутри года.
Ремонтный фонд образуется за счет включаемых ежемесячно в себестоимость продукции отчислений по установленным самим предприятием нормативам в процентах к балансовой стоимости основных средств. В данном случае фактические расходы на ремонт по мере предъявления подрядчиком счетов за выполненные ремонтные работы возмещаются за счет средств ремонтного фонда.
Выдача авансов подрядчикам, оплата ремонтных работ при подрядном способе их производства осуществляются с расчетного счета предприятия при наличии заключенного с подрядчиком договора и акта приемки выполненных работ.
К системе взаимосвязанных показателей, непосредственно характеризующих эффективность использования основных средств и производственных мощностей, а также раскрывающих резервы дальнейшего улучшения их использования, относятся показатели, характеризующие:
а) использование основных средств во времени (коэффициент экстенсивной нагрузки);
б) использование их и единицу времени (коэффициент интенсивной нагрузки);
в) общее использование (коэффициент интегральной нагрузки).
Первый показатель (коэффициент экстенсивной нагрузки - Кэн) определяется путем деления времени фактического использования на максимально возможное время использования основных средств:
Кэн=Тф÷Тм×100%
Где:
Тф — фактическое время полезного использования рабочих машин и оборудования в течение года, маш.-ч;
Тф — фактическое время полезного использования машины (единицы оборудования);
т — количество машин (единиц оборудования));
Тм = 365 дней х24 чхм — годовой фонд времени работы машин (единиц оборудования), маш.-ч.
Второй показатель (коэффициент интенсивной нагрузки - Кин) получается в результате деления фактического количества продукции, произведенной в единицу времени работы оборудования, на максимальный выпуск этой продукции, которую можно произвести с участием данных основных средств в ту же единицу времени:
Кин=gф÷gмах
Где:
gф — фактический выпуск продукции, произведенной на данном оборудовании за отчетный период;
gмах — максимальный выпуск продукции, которую можно произвести на данном оборудовании за отчетный период.
Третий показатель (коэффициент интегральной нагрузки - Кит) рассчитывается путем перемножения первых двух показателей:
Кит = Ким×Кэн.
Кит может быть представлен как отношение фактически произведенной продукции к максимально возможному выпуску. В отчетах предприятий эта величина носит название «использование производственной мощности» и измеряется в процентах.
Одним из наиболее общих показателей использования производственной мощности является коэффициент ее фактического использования. Он рассчитывается путем деления количества продукции, изготовленной за определенный промежуток времени (обычно за год), на величину производственной мощности. Для предприятий, вновь введенных в эксплуатацию, обычно определяется коэффициент использования проектной мощности, представляющий собой частное отделения фактического выпуска продукции на величину мощности предприятия согласно проекту. Этот показатель характеризует уровень освоения проектной мощности.
Натуральные показатели использования основных средств, используемые при анализе современного состояния и планировании производственных мощностей, составлении баланса оборудования и т.д. все же не раскрывают общей картины эффективности использования всех основных средств предприятия. Для общего анализа хозяйственной деятельности, планирования капитальных вложений, ввода в действие основных средств и производственных мощностей всех звеньев промышленности все большее значение приобретает такой показатель эффективности производства, определяемых как выпуск продукции на 1 руб. стоимости основных фондов, который обычно называют показателем фондоотдачи.
Фондоотдача= Объем производства ÷Стоимость фондов
При определении данного показателя применяются как стоимостные, так и натуральные единицы измерения.
Натуральные показатели фондоотдачи наряду со стоимостными применяются в электроэнергетической, металлургической и некоторых отраслях добывающей промышленности. Например, в черной металлургии таким показателем является выплавка чугуна или стали на 1 руб. основных производственных фондов соответственно доменного или сталеплавильного цеха.
Наряду с фондоотдачей часто вычисляют и обратную величину, которую называют фондоемкостью. Она характеризует стоимость основных производственных фондов, приходящуюся на 1 руб. товарной продукции:
Фондоемкость = 1 ÷Фондоотдача
Снижение фондоемкости означает экономию капитала, участвующего в производстве.
Каждый из этих показателей отражает различные экономические процессы и применяется в разных случаях.
Рекомендуемая литература:
1. Бочаров В.В. Корпоративные финансы : учебное пособие / В.В. Бочаров – Спб.: Питер, 2008. – 272 с.
2. Шуляк П.Н. Финансы предприятия : учебник 8-е изд., перераб. и доп. / П.Н. Шуляк - М.: Дашков и К, 2010. — 712 с