Международные валютные отношения и мировая валютная система

ТЕМА 5. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ И МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА

5.1             Сущность валютных отношений и их роль в системе МЭО

Международные экономические отношения, такие как международная торговля товарами и услугами, междуна­родное научно-техническое и производственное сотрудни­чество, международная миграция капитала, ведут к воз­никновению взаимных денежных требований и обязательств субъектов различных стран.

Валютные отношения – это совокупность денежных отношений, определяющих платежно-расчетные операции между национальными хозяйствами.

Валютные отношения включают также повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютных и денежных рынках с целью осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций.

Участниками валютных отношений являются государства, международные организации, юридические и физические лица. Правовой основой для возникновения, изменения или прекращения валютных отношений служат международные соглашения и внутригосударственные акты.

Отдельные элементы валютных отношений появились еще в античном мире в виде вексельного и меняльного дела. Меняльное дело сосредоточивалось в Афинах в силу их торговых связей с другими странами и в силу их первенствующего положения в экономике Древней Греции. Размен денег получил дальнейшее развитие в первоначальную эпоху денежного хозяйства, именно с XII столетия, когда мелкие владетели и города стали чеканить свою монету и появилась масса денег, различных по своему происхождению, счету, весу, роду и качеству металла. Разобраться в этой массе денег мог только меняла по профессии. Преобладание внешней торговли над внутренней в этот период содействовало тому, что крупные торговые центры (Венеция, Флоренция, Антверпен, Амстердам) стали одновременно ведущими центрами международной торговли благородными металлами, центрами международных расчетов, где производились расчеты по переводным векселям. На нидерландских «плакатах» в 1606 г. давались изображения и указывались курсы почти одной тысячи иностранных монет. С появлением банков они становятся главными финансовыми посредниками в международных расчетах.

Валютные отношения вторичны по отношению к процессу воспроизводства. Тем не менее они оказывают на него влияние. В частности, валютные кризисы негативно отражаются на процессе воспроизводства. Состояние валютных отношений зависит от уровня развития национальной и мировой экономики, а также политической обстановки.

Валютные отношения находятся в зависимости от со­стояния МЭО. Любые изменения в их формах будут влиять на валютные отношения, но существует и обратная связь.

Валютные отношения осуществляются на национальном, региональном и международном уровне, охватывая сферу региональной, национальной и мировой валютной системы.

5.2 Валютная система: сущность, виды, функции, основные элементы

Международные валютные отношения постепенно приобрели определенные формы организации на основе интернационализа­ции хозяйственных связей.

Под валютной системой понимается совокупность денежно-кредитных отношений, сложившихся между субъектами мирового хозяйства на базе интернационализации хозяйственной жизни и развития мирового рынка, закрепленная в договорных и государственно-правовых нормах.

Валютная система формируется сначала в рамках национальных хозяйств. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные гра­ницы. Ее особенности определяются степенью развития и состоя­нием экономики и внешнеэкономических связей страны.

С образованием мирового рынка возникает мировая валютная система. Интеграционные процессы обусловливают возникновение региональных валютных систем.

Национальная валютная система (НВС) – это форма организации валютных отношений страны, сложившаяся исторически и закрепленная национальным валютным законодательством, а также обычаями международного права.

Функции НВС:

• формирование и использование валютных ресурсов страны;
• обеспечение внешнеэкономических связей страны;
• обеспечение оптимальных условий функционирования национального хозяйства.

Связующим звеном между национальными валютными системами являются валютный курс и паритет.

Валютный курс – это соотношение между валютами отдельных стран или цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой страны.

Валютный паритет (от лат. paritas – равенство) - соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке. До 1978 г. валютный паритет определялся золотым содержанием валют. Затем для стран - участниц Международного валютного фонда (МВФ) базой исчисления были объявлены так называемые специальные права заимствования (СДР) - особый тип международной валюты, выпускаемой МВФ и используемой лишь для межправительственных расчетов через центральные банки. 

Региональная и мировая валютные системы носят международный характер и обслуживают взаимный обмен результатами деятельности субъектов мирового хозяйства. Их базой являются МРТ, товарное производство, а также внешняя торговля между странами.

Региональная валютная система (РВС) – это форма организации валютных отношений ряда государств определенного региона, закрепленная в межгосударственных отношениях и в создании межгосударственных финансово-кредитных институтов (например, Европейская валютная система)

Мировая валютная система (МВС) – это глобальная форма организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства, закрепленная многосторонними межгосударственными соглашениями и регулируемая международными валютно-кредитными и финансовыми организациями.

Функции МВС:

• опосредование международных экономических связей;
• обеспечение платежно-расчетного оборота в рамках мирового хозяйства;
• обеспечение необходимых условий для нормального воспроизводственного процесса и бесперебойной реализации произведенных товаров;
• регламентирование и координирование режимов национальных валютных систем;
• унификация и стандартизация принципов валютных отношений.

Национальная и мировая валютные системы состоят из схожих элементов (табл. 5.2.1).

Таблица 5.2.1

Элементы национальной и мировой валютных систем.

Резервная валюта – общепризнанная в мире национальная валюта, которая накапливается центральными банками иных стран в валютных резервах. Она выполняет функцию инвестиционного актива, служит способом определения валютного паритета, используется при необходимости как средство проведения валютных интервенций, а также для проведения международных расчётов. К мировым резервным валютам относят доллар США, евро, японскую иену, английский фунт стерлингов, швейцарский франк и ряд других валют.

Международная счетная валютная единица – это искусственная валютная единица, предназначенная для формирования условного масштаба, позволяющего сопоставить валюты разных стран и установить пропорции между ними. Международные счетные единицы могут использоваться как международные (например, СПЗ, эмитируемые МВФ) и региональные (ЭКЮ (European Currency Unit (ECU) – европейская валютная единица, введенная в рамках ЕВС), переводной рубль, франк французских отделений в Тихом океане и др.) расчетные и платежные средства. Они не имеют реального обеспечения, их масштаб имеет условный характер.

Конвертируемость – это свойство валют обмениваться между собой.

Режим валютного курса – система формирования пропорций обмена национальной валюты на иностранные; варьируется от жёсткой привязки, например, к золоту (золотой стандарт), до свободно плавающего курса, когда цена складывается исключительно под действием рыночных сил. В наши дни режим валютного курса самостоятельно определяется валютными органами страны. 

Валютные ограничения – это система нормативных правил, устанавливаемых в административном порядке или законодательно направленных на ограничение операций с иностранной и национальной валютой и другими валютными ценностями: регулирование переводов и платежей за границу, вывоза капитала, репатриации прибылей, золота, денежных знаков и ценных бумаг; запрещение свободной продажи и купли иностранной валюты; обязательная сдача государству иностранной валюты в обмен на национальную валюту по официальному курсу.

Международные кредитные средства обращения –  это денежные инструменты, знаки стоимости, используемые для расчётов по торговым, коммерческим операциям и возникающие на основе коммерческого и банковского кредита. Являясь по сути инструментами кредита и выражая отношения между заёмщиками и кредиторами, они выполняют одновременно ряд денежных функций. Согласно международной практике, к кредитным средствам обращения и платежа относят: вексель (простой и переводной), чек и банковский билет.

Вексель – письменное долговое обязательство, составленное по строго установленной законом форме, дающее его владельцу-векселедержателю право требовать по истечении указанного в векселе срока выплаты должником указанной суммы. Существуют простой и переводной вексель.

Переводной вексель представляет собой безусловное предложение трассанта или кредитора, адресованное должнику-трассату оплатить третьему лицу (ремитенту) указанную в векселе сумму. Переводному векселю свойственно такое понятие, как «акцепт» или принятие векселя к платежу.

Простой вексель выставляется не кредитором, а должником, который берет обязательство уплатить указанную в векселе сумму векселедержателю.

Чек – это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платёж чекодержателю. Различают именные чеки, ордерные чеки и чеки на предъявителя.

Банковский билет (банкнота) явился результатом эволюции векселя. Первоначально служил удостоверением о приёме банкиром золота и обязательством выдать этот вклад по первому требованию. Правом эмиссии банкнот вначале обладали многие коммерческие банки. Затем государство сосредоточило выпуск банкнот в центральном банке. Таким образом, банкноте был придан характер всеобщего платёжного средства.

Большая часть международных расчетов осуществляется в безналичной форме. Это позволяет достигнуть значительной экономии на издержках обращения.

Безналичные расчеты – это денежные расчеты путем записей по счетам в банках, в результате которых деньги списываются со счета плательщика и зачисляются на счет получателя.

Принципы организации безналичных расчетов:

1. Осуществление расчетов по банковским счетам, которые открываются клиентам.

2. Платежи со счетов должны осуществляться банками по распоряжению их владельцев в порядке установленной ими очередности платежей и в пределах остатка средств на счете.

3. Свобода выбора субъектами рынка форм безналичных расчетов.

4. Срочность платежа.

5. Обеспеченность платежа.

Операции по безналичным расчетам открываются на расчетных, текущих и иных счетах, открываемых банками. Каждое предприятие может иметь несколько расчетных (текущих) счетов в разных банках.

Основными формами международных расчетов являются банковский перевод, инкассо, аккредитив, банковская гарантия, а также расчеты чеками, векселями и т.д.

Банковский перевод осуществляется путем платежного поручения.

Платёжное поручение – это приказ банка, адресованный своему корреспонденту о выплате определённой суммы по просьбе и за счёт перевододателя иностранному получателю – бенифициару. В платёжном поручении содержатся условия выплаты (например, против расписки бенифициара). Документы направляются экспортёру, минуя банк. Данная форма расчётов не гарантирует сторонам надлежащего выполнения условий контракта. В платёжном поручении указывается сумма перевода, способ исполнения, наименование перевода получателя, его точный адрес и банковские реквизиты. Если перевод предусматривает оплату импортируемого товара в Россию, то указывается срок его прибытия (не более 180 дней с даты перевода аванса).

Аккредитив представляет собой условное денежное обязательство, принимаемое банком по поручению плательщика, произвести платежи в пользу получателя средств по предъявлении последним документов, соответствующих условиям аккредитива, или предоставить полномочия другому банку (исполняющий банк) произвести такие платежи.

Аккредитив, используемый при международной торговле, называется документарным аккредитивом. Документарный аккредитив – это поручение импортёра банку произвести за его счёт выплату денег экспортёру или акцептовать выставленный экспортёром вексель против получения указанных в этом поручении товарно-распорядительных документов. Инициатором расчётов является импортёр. Аккредитивная форма наиболее выгодна экспортёру, так как она гарантирует его от риска невыкупа товара, а также более быстрое получение выручки. Для импортёра эта форма менее предпочтительна, так как требует заблаговременной иммобилизации оборотных средств, либо получение кредита.

Расчеты по инкассо представляют собой банковскую операцию, посредством которой банк (банк-эмитент) по поручению и за счет клиента на основании расчетных документов осуществляет действия по получению от плательщика платежа.

Для осуществления расчетов по инкассо банк-эмитент вправе привлекать другой банк (исполняющий банк). Расчеты по инкассо осуществляются на основании платежных требований, оплата которых может производиться по распоряжению плательщика (с акцептом) или без его распоряжения (в безакцептном порядке), и инкассовых поручений, оплата которых производится без распоряжения плательщика (в бесспорном порядке).

Документарное инкассо, используемое в международной торговле, – это распоряжение экспортера своему банку получить от импортера платеж или акцепт, т. е. согласие платить. Инициатором расчётов выступает  экспортёр, который отгружает товар, оформляет документы и выставляет их на инкассо импортёру. Импортёр, оплатив товар, получает товарно-распорядительные документы. На инкассо могут передаваться также векселя и чеки. Все документы, передаваемые на инкассо в банк, передаются в сопровождении инкассового поручения. В нем приводятся полные реквизиты банков экспортёра и импортёра, адрес плательщика, сумма платежа, наименование валюты, список документов и условия их передачи плательщику. Документарное инкассо более выгодно импортёру.

Банковская гарантия – письменное обязательство, даваемое банком или инымкредитным учреждением, или страховой организацией (гарант) по просьбе другого лица (принципал), уплатить кредитору принципала (бенефициару) в соответствии с условиями даваемого гарантом обязательства денежную сумму по предоставлении бенефициаром письменного требования о ее уплате.

Валютным рынком называется система экономических отношений между банками, а также между банками и их клиентами по поводу купли-продажи иностранной валюты. По объёму операций валютный рынок значительно превосходит другие сегменты финансового рынка. Основными участниками межбанковского валютного рынка являются банки, которые осуществляют операции по обмену валют в пользу и по поручению своих клиентов (импортеров-экспортеров). Кроме того, купля-продажа валюты осуществляется и на валютной бирже. Деятельность ее заключается в предоставлении услуг по организации и проведению торгов.

Рынки золота бывают биржевыеми и внебиржевыми. Золото является объектом биржевой торговли наряду с другими товарами и финансовыми активами. Биржевой рынок золота – это организованный рынок, представленный биржами драгоценных металлов и драгоценных камней.

Внебиржевые рынки золота представлены банками, уполномоченных совершать сделки с золотом. Банки осуществляют посреднические операции между покупателями и продавцами, фиксируют средний рыночный уровень цены, а также занимаются очисткой, хранением золота, изготовлением слитков.

Ликвидность – это соотношение величины ее задолженности и ликвидных средств, т. е. тех средств, которые могут быть использованы для погашения долга. Международная валютная ликвидность - способность страны (или группы стран) обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами.

Система национальных органов, обслуживающих и регулирующих валютные и расчетные отношения страны с зарубежными государствами, является важным институциональным элементом национальной валютной системы. Как правило, ведущую роль играет центральный банк страны; в ряде государств валютный контроль наряду с ЦБ осуществляют уполномоченные банки, а также министерство финансов, министерство торговли или специально созданные государственные органы.

5.3 Эволюция мировой валютной системы

В своем развитии мировая валютная система прошла ряд этапов, каждый из которых отличается основными принципами ее функционирования:

I этап – Парижская валютная система (1867–1920-е г.)

II этап – Генуэзская валютная система (1922–1930-е г.)

III этап – Бреттон-Вудская валютная система (1944 – начало 1970-х г.)

IV этап. – Ямайская валютная система (1976–1978 гг. – по настоящее время)

Парижская валютная система сложилась стихийно, в результате промышленной революции XIX в. на базе расширения международной торговли и существовала в форме золотомонетного стандарта.

Основные принципы золотомонетного стандарта:

1)     установление золотого содержания национальных денежных единиц;

2)     конвертируемость каждой валюты в золото обеспечивалась как внутри страны, так и за ее пределами, обмен производился на базе золотых паритетов валют, то есть весового количества содержащегося в них чистого золота;

3)     курс валюты мог отклоняться от паритетов в пределах золотых точек (± 1%), то есть фактически являлся фиксированным;

4)     поддерживалось жесткое соотношение между национальным золотым запасом и внутренним предложением денег;

5)     золото выполняло функцию мировых денег и всеобщего платежного средства, дефицит платежных балансов покрывался золотом.

Перерастание свободной конкуренции в монополистический капитализм привело к тому, что золотовалютный стандарт перестал соответствовать масштабам хозяйственных связей и затруднял регулирование экономики. Во время Первой мировой войны был приостановлен размен банкнот на золото в капиталистических странах (кроме США) В международном платежном обороте было запрещено свободное движение золота между странами, таким образом золотомонетный стандарт распался.

Генуэзская валютная система. Окончание Первой мировой войны и восстановление внешнеэкономический связей стран привели к необходимости разработки новых принципов МВС. На конференции в Генуе была принята система золотодевизного стандарта. При нем банкноты разменивались не на золото, а на девизы, то есть банкноты, векселя, чеки другого государства, которые затем могли быть обменяны на золотые слитки. В качестве девизной валюты, выполняющей роль международного платежного средства, были избраны доллар США и английский фунт стерлингов. При обмене валют использовался принцип свободно плавающих валютных курсов. Генуэзская валютная система распалась в годы Великой депрессии 1929–1933 гг. Великобритания и США прекратили обмен национальных валют на золото и девальвировали фунт стерлингов и доллар.

Бреттон-Вудская валютная система – система золотовалютного стандарта возникла в 1930-е гг. и полностью сформировалась к концу 1950-х гг. Свое юридическое оформление она получила на международной конференции в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. Ее основными принципами являлись:

1)     за золотом сохранялась функция окончательных денежных расчетов между странами;

2)     резервной валютой стал доллар США, который наравне с золотом был признан в качестве меры ценности валют разных стран и международного кредитного средства платежа;

3)     доллар США обменивался на золото центральными банками и правительственными учреждениями других стран в казначействе США по курсу 35 долл. за одну тройскую унцию (31,1 г);

4)     каждая национальная денежная единица имела валютный паритет в золоте и долларах, то есть валютные курсы были фиксированными;

5)     разрешалось урегулировать дефицит платежного баланса золотом, при этом США имели право погашать дефицит платежного баланса за счет эмиссии собственной национальной валюты.

Валютные интервенции рассматривались как механизм адаптации валютной системы к изменяющимся внешним условиям, аналогично передаче золотых запасов для регулирования сальдо платежного баланса при золотом стандарте. Курсы валют можно было изменять лишь при наличии существенных перекосов платёжного баланса. Именно эти изменения валютных курсов в рамках твердых паритетов назывались ревальвацией и девальвацией валют.

Эта система могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Позиции доллара в мире к концу 1960-х гг. заметно пошатнулись, что связано с укреплением экономических позиций Западной Европы и Японии.

Последнюю точку в «бегстве от доллара» поставил генерал де Голль, в 1965 г. предъявивший США к обмену 1,5 миллиарда долларов США. Разразился скандал. США стали давить на Францию как партнера по НАТО. И тогда генерал де Голль пошел ещё дальше, объявив о выходе Франции из военной организации НАТО, ликвидации всех 189 натовских баз на территории Франции и выводе 35 тысяч натовских солдат. В довершение ко всему во время своего официального визита в США он предъявил к обмену на золото 750 миллионов долларов. И США были вынуждены произвести этот обмен по твердому курсу, поскольку все необходимые формальности были соблюдены.

17 марта 1968 года установлен двойной рынок золота. Цена на золото на частных рынках устанавливается свободно в соответствии со спросом и предложением. По официальным сделкам для центральных банков стран сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 долларов за 1 тройскую унцию.

Возможности для обмена долларов на золото были всячески ограничены: он мог осуществляться только на официальном уровне и только в одном месте — в Казначействе США. Но с 1949 по 1970 год золотые запасы США сократились с 21 800 тонн (70% мировых запасов) до 9838,2 тонны – более чем в два раза.

Генерал де Голль создал опаснейший для США прецедент. Вслед за Францией к обмену на золото предъявила доллары ФРГ.

Но и США вскоре приняли не менее беспрецедентные защитные меры, в одностороннем порядке отказавшись от всех своих принятых ранее международных обязательств по золотому обеспечению доллара. 15 августа 1971 года президент США Ричард Никсон объявил о временном запрете конвертации доллара в золото по официальному курсу для центральных банков.

В начале 1970-х годов окончательно произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы, а в международном обороте участвовало всё больше наличных и безналичных долларов США. Появились значительные проблемы с международной ликвидностью, так как добыча золота была невелика по сравнению с ростом объёмов международной торговли. Доверие к доллару, как резервной валюте, дополнительно падало из-за гигантского дефицита платежного баланса США. Образовались новые финансовые центры (Западная Европа, Япония), и их национальные валюты начали постепенно также использовать в качестве резервных. Это привело к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в финансовом мире.

Режим золотодолларового стандарта на практике стал превращаться в режим долларового стандарта. Долларовые запасы за пределами США составляли огромную сумму. Золотая ликвидность фактически не обеспечивалась. В начале 1970-х гг. США отказались от обмена долларов на золото по фиксированному курсу, в результате чего цена на золото на мировых рынках резко подскочила.

Ямайская валютная система. В 1976–1978 гг. на совещании в г. Кингстон (Ямайка) была принята новая валютная система, основанная на следующих принципах:

1)     официально отменен золотой стандарт, запрещены золотые паритеты, золото прекратило выполнять функцию мировых денег, превратившись в обычный товар со свободной ценой на него, однако оно оставалось особым товарным ликвидным активом;

2)     введен стандарт СДР (Special Drawing Rights – специальные права заимствования), который предполагалось использовать в качестве мировых денег, а также для установления мировых курсов валют и оценки официальных активов;

3)     резервными валютами официально признаны доллар США, марка ФРГ, французский франк, английский фунт стерлингов, швейцарский франк и японская иена;

4)     установлен режим свободно плавающих валютных курсов;

5)     установлено создание замкнутых валютных блоков – региональных валютных систем.

Главным практическим значением новой системы стал переход от фиксированных валютных курсов, в основе которых лежало золотое содержание валют, к плавающим валютным курсам. Рынок золота из основного денежного рынка превратился в разновидность товарного рынка.

5.4 Валюта: сущность, виды и основные характеристики

Валюта – это денежная единица страны (национальная валюта), а также денежные знаки иностранных государств (иностранная валюта), кредитные и платежные средства (векселя, чеки и т.д.), международные счетные единицы.

В зависимости от режима использования различают:

1) обратимую (свободно конвертируемую) валюту – это валюта, которая свободно и неограниченно обменивается на другие иностранные валюты;

2) частично обратимую – это валюта, обратимая лишь на некоторую валюту, не по всем валютным операциям (например, обратимость может различаться по текущим операциям платежного баланса и по движению капиталов и кредитов) или не для всех владельцев (обратимость может различаться для резидентов и не резидентов);

3) необратимую (замкнутую) валюту – это валюта, функционирующая в пределах одной страны.

Резервная валюта – валюта страны, в которой центральные банки других государств накапливают и хранят резервы средств для международных расчетов.

Выполнение национальной валютой роли резервной валюты дает стране ряд экономических преимуществ: получение бессрочного и в значительной части безвозвратного международного кредита благодаря накоплению другими государствами валютных резервов; возможность постоянно приобретать больше товаров и услуг, чем страна их вывозит; возможность осуществлять другие формы и виды внешнеэкономической экспансии (например, экспорт долгосрочных и краткосрочных капиталов) Для превращения национальной валюты в резервную страна-эмитент должна занимать ведущую позицию в мировом производстве, международной торговле и валютно-финансовых отношениях, обладать развитой банковской и страховой системой, а также свободно конвертируемой национальной валютой.

Специальные права заимствования (СДР) – это международное платежное и резервное средство, выпускаемое Международным валютным фондом (МВФ) и используемое для безналичных межгосударственных расчетов и в качестве расчетной единицы МВФ. СДР являются базой валютного курса и валютного паритета. Стандарт СДР существует с 1969 г. как учетная единица, с 1979 г. как основное резервное средство международной валютной системы. Стоимость СДР вначале определялась золотым паритетом одного доллара США, приравниваясь к 0,888671 г золота. В 1976 г. она была определена на основе корзины валют 16 стран. В 1981 г. имело место новое определение стоимости СДР на основе пяти основных валют: доллара, немецкой марки, французского франка, японской иены, английского фунта стерлингов. «Корзина» для определения СДР пересматривается каждые пять лет. В 2016–2020 гг. используется «корзина валют» в таком составе: доллар США – 41,73%, евро – 30,93%, китайский юань – 10,92%, японская иена – 8,33% и фунт стерлингов – 8,09%.

СДР распределяются МВФ между странами-участницами соглашения по СДР пропорционально их квотам в капитале МВФ. Наличие у страны лимита СДР позволяет ей покупать в его пределах у другой страны конвертируемую валюту и использовать ее для покрытия дефицита платежного баланса и пополнения валютных резервов.

5.5 Валютный курс, его факторы. Режимы валютных курсов

Валютный курс – это соотношение между денежными единицами разных стран, определяемое их покупательной способностью и рядом других факторов.

На динамику валютных курсов влияют структурные (долгосрочные) и конъюнктурные (кратковременные) факторы.

К структурным факторам относят покупательную способность денежной единицы, темпы инфляции, состояние платежного баланса, разницу процентных ставок в разных странах, степень развития рынка ценных бумаг и др.

Конъюнктурные факторы связаны с колебанием деловой активности, внешнеполитическими обстоятельствами, изменениями во внутренней политике, слухами, поступающими через СМИ, прогнозами и догадками. На валютный курс влияют также задержка и ускорение международных платежей (тактика «leads and lags»).

Важным фактором валютного курса является импортируемая инфляция – инфляция, переносимая из одних стран в другие через механизм международных экономических отношений.

В зависимости наличия и способа привязки курса национальной валюты по отношению к иностранной валюте, корзине валют или международным счетным единицам выделяют различные режимы валютных курсов (рис. 6.5.1).

Валютное управление – это режим валютного курса, при котором центральный банк обязуется поддерживать объем национальной валюты в обращении равным объему резервов иностранной валюты и обменивать национальную валюту на иностранную по фиксированному курсу; дополнительная эмиссия национальной валюты осуществляется только при покупке центральным банком иностранной валюты; при покупке иностранной валюты частным сектором у центрального банка (в случае дефицита платежного баланса) происходит автоматическое уменьшение национальной денежной массы; независимая денежная политика в этом случае отсутствует, в частности, при дефиците государственного бюджета не может производиться необеспеченная эмиссия денег; функции центрального банка ограничены пруденциальным надзором за коммерческими банками.

Валютный «коридор» – пределы колебания валютного курса, устанавливаемые и поддерживаемые центральным банком посредством закупок и продажи иностранной валюты.

Горизонтальный коридор – предусматривает поддержание валютного курса в пределах, не превышающих определенного процента от центрального паритета, который неизменен.

Скользящий коридор – предусматривает поддержание валютного курса в пределах определенного процента от центрального паритета, который периодически корректируется в зависимости от изменения определенного количественного индикатора в соответствии с заранее установленными правилами.

Свободно плавающий валютный курс – курс национальной валюты свободно колеблется по отношению к иностранной валюте в зависимости от спроса и предложения.

Регулируемое плавание – режим валютного курса, при котором вмешательство государства незначительно и предназначено для сглаживания резких краткосрочных, а иногда среднесрочных колебаний путем осуществления валютных интервенций.

Совместное плавание (принцип «валютной змеи») – курсы валют колеблются вокруг какого-либо официально установленного паритета, но при этом их колебания не превышают определенного фиксированного предела.

Фиксированный валютный курс – курс национальной валюты жестко привязан к другой иностранной валюте или к другому паритету (корзине валют, международной счетной денежной единице)

Скользящая привязка – режим валютного курса, при котором курс национальной валюты привязывается к иностранной валюте, но может быть скорректирован при изменении значения определенного рыночного индикатора в соответствии с заранее установленными правилами; таким индикатором обычно служит разница в уровнях инфляции за некоторый прошлый период со странами – основными торговыми партнерами, разница между официальным и неофициальным валютными курсами; различают два основных способа скользящей привязки: к будущему периоду и к прошлому периоду.

Долларизация – это официальное использование во внутреннем обращении второй (иностранной) валюты помимо национальной.

Валютный союз – группа стран, заключивших договор о единой денежной единице, о поддержании фиксированного курса для валют стран-участниц или о механизме регулирования взаимных курсов.

В результате крупномасштабных валютных кризисов конца XIX–начала XX вв. многие наблюдатели стали ассоциировать подверженность кризисам с режимами привязки валютных курсов, особенно мягкой привязки. Начиная с краха Европейского валютного механизма в 1992–1993 гг. и кончая кризисами в Мексике (1994 г.), Азии (1997 г.), России (1998 г.), Бразилии (1998 г.), Эквадоре (1999 г.) и Турции (2001 г.), в предкризисный период действовал тот или иной режим привязки или жестко регулируемого валютного курса. Глубина и масштабы этих кризисов, которые во многих случаях сопровождались крахом банковской системы и резким спадом экономической активности, были ошеломляющими. В результате все более широкую поддержку стала приобретать точка зрения, согласно которой промежуточные режимы между жесткой привязкой и плавающим курсом – то есть режимы мягкой привязки и жестко регулируемые плавающие курсы – не могут оставаться жизнеспособными в течение длительного времени, особенно в странах с высокой степенью открытости экономики для международных потоков капитала.

Рис. 5.5.1 – Спектр категорий режимов валютных курсов

Различают номинальный и реальный валютный курс.

Номинальный валютный курс – это валютный курс, определяемый в текущих денежных единицах без учета инфляции.

Реальный валютный курс – это относительная цена товаров, произведенных в двух странах.

Между номинальным и реальным курсами существует следующая зависимость:

E_R = E_N * (P_d / P_f),                                                                                           (6.5.2)

где:

E_R – реальный валютный курс;

E_N – номинальный валютный курс;

P_d – уровень внутренних цен, выраженный в национальной валюте;

P_f – уровень цен за рубежом, выраженный в иностранной валюте.

Установление курса национальной денежной единицы в иностранной валюте в данный момент называется валютной котировкой. Курс национальной денежной единицы может определяться как в форме прямой котировки, когда за единицу принимается иностранная валюта (например, 70 руб. за 1 доллар США), так и в форме обратной (косвенной) котировки, когда за единицу принимается национальная денежная единица (обратная котировка применяется в основном в Великобритании и по ряду валют в США). Использование обратной котировки позволяет сравнивать курс национальной валюты с иностранными валютами на любом валютном рынке.

Когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах растет, говорят об обесценении (удешевлении) национальной валюты. И наоборот, когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах падает, говорят об удорожании национальной валюты.

5.6 Возможные пути развития мировой валютной системы

Проблема перестройки МВС и создания новой мировой финансовой архитектуры стала обсуждаться после распада Бреттон–Вудской валютной системы еще в начале 1970–х годов и в связи с быстрой либерализацией финансовых рынков, которая приводила к усилению рисков трансграничного кредитования и инвестирования. Начало же  острой фазы глобального кризиса в сентябре 2008 г. побудило мировое сообщество перейти от дискуссий к попыткам разработки и реализации программы конкретных действий, поскольку сложившаяся валютная структура глобальной экономики не только не отвечает изменившемуся балансу сил, но и чрезмерно зависит от политики отдельных ее участников, эмитирующих свободно используемые валюты.

По мнению главы Мирового банка Роберта Зеллика, управлять процессом создания новой валютной системы должны «Восьмерка» (G8), финансовая «Двадцатка» (G20), Международный валютный фонд (МВФ), ВБ, Всемирная торговая организация (ВТО). «При этом новую валютную политику следует основывать на принципе гибкости валютных курсов и не допускать валютные интервенции без особой нужды», – считает Зеллик.

Активно обсуждаются перспективы формирования наднациональной валюты;  проблема роли монетарного золота; перспектива закрепления режима свободного плавания валютного курса в качестве структурного принципа реформируемой мировой валютной системы; оптимизация институциональной структуры мировой валютной системы.

Практически все предлагаемые варианты реформирования мировой валютной системы, в тех или иных вариациях, предполагают использование новых международных ликвидных средств в качестве мировых денег и отход от свободного плавания валют. Высказываются предложения о создании новой мировой валюты на основе SDR, золота, товарной корзины, а также введения в корзину SDR некоторых новых валют. Однако многие экономисты считают, что вариант создания мировых денег на базе SDR без кардинальной смены содержания этой денежной единицы, стоимость которой почти на 80% определяется стоимостью доллара и евро, невозможен.

Неявная борьба против долларовой экспансии уже ведется в форме двусторонних договоров об обмене товаров между странами с расчетами в национальной валюте. Так, в 2010 г. премьер Госсовета КНР Вэнь Цзябао и премьер-министр РФ Владимир Путин объявили о введении расчетов в национальных валютах в двусторонних взаиморасчетах. В 2013 г. о торговле в национальных валютах договорились Народный банк Китая и Центральный банк Бразилии. В 2002 г. малазийский премьер-министр Махатхир Мохамад организовал конференцию в Куала-Лумпуре с участием представителей Организации Исламская Конференция под девизом «Стабильная и справедливая мировая валютная система». На конференции было предложено применять золотой динар для двухсторонних расчетов между Малайзией и ее торговыми партнерами к середине 2003 г., а со временем – и для многосторонних расчетов. В настоящее время Малайзия использует золотой динар в расчетах с Брунеем, Ираном, Бангладеш, Йеменом, Мальдивами и некоторыми другими мусульманскими странами.

В апреле 2009 года на саммите стран-участниц Боливарианской инициативы, который проходил в венесуэльском городе Кумана, было единогласно принято решение о введении условной единицы для взаиморасчётов «сукре». По словам президента Венесуэлы Уго Чавеса, сукре изначально «будет обращаться в виде виртуальной валюты, однако в будущем планируется переход к полноценной валюте, что позволит уйти от навязанной диктатуры доллара». По словам Чавеса, «не исключено, что сукре будет действовать не только в странах ALBA, но и в других государствах, заинтересованных в подобном инструменте – в частности, в Эквадоре и Парагвае». Сукре официально введён в оборот с 1 января 2010 года. Первая транзакция с использованием сукре состоялась 3 февраля 2010 года, когда Куба оплатила доставку 360 тонн риса из Венесуэлы за 108 000 сукре.

Страны-члены Евразийского экономического союза (ЕАЭС, в него входят Россия, Белоруссия, Казахстан и Армения) намерены отказаться от взаимных расчетов в долларах и евро. Переход на расчеты в национальных валютах стран-членов организации (российские и белорусские рубли, тенге и драмы) должен состояться к 2025-2030 годам. Это следует из проекта концепции развития платежных систем на территории ЕАЭС, представленном 28 ноября 2014 г. в Казани.

Для оценки перспектив золота в реформируемой мировой валютной системе необходимо принимать во внимание ныне действующее Вашингтонское соглашение о золоте, подписанное в конце 1960–х гг. и пересматриваемое каждые 5 лет. В нем констатируется роль золота как важного компонента международных резервов стран, регламентируются продажи и операции с золотом центральных банков, в том числе наднационального Европейского центрального банка. Банк международных расчетов осуществляет контроль над соблюдением этого Соглашения.

По мнению Л.Н. Красавиной:  «При обновлении устава МВФ целесообразно легализовать статус золота как международного резервного актива и четче определить принципы регулирования операций с золотом центральных банков во избежание резких колебаний его цены с учетом уроков современного кризиса. Безусловно, речь не идет о возврате к золотому стандарту, хотя такие внеисторичные призывы раздаются до сих пор.  При реформировании мировой валютной системы целесообразно в уставе МВФ подтвердить статус золота как международного резервного актива и принципы регулирования операций с золотом центральных банков в соответствии с действующим Вашингтонским соглашением о золоте».

Также  необходимо более взвешенное отношение к перспективе закрепления режима свободного плавания валютного курса в качестве структурного принципа реформируемой мировой валютной системы. Представляется, что это противоречит национальным интересам многих стран, которые предпочитают регулируемое плавание курса своих валют, что дает возможность его корректировки. При реформировании мировой валютной системы целесообразно сохранить действующий ныне свободный выбор странами любого режима курса своей валюты. Это соответствует принципам послекризисного развития мировой экономики, основанным не только на либерализме, но и на межгосударственном ее регулировании в духе решений саммитов G–20.