Анализ финансовой устойчивости

Тема 5.

Анализ  финансовой  устойчивости  предприятия.

1. 1.     Анализ  обеспеченности  запасов  источниками  их  формирования
2. 2.     Расчет и оценка  финансовых коэффициентов рыночной  устойчивости
3. 3.     Диагностика вероятности банкротства предприятия

1. Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования.

Финансовая устойчивость предприятия  - это такое состояние финансовых ресурсов, которое обеспечивает развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

Финансовая устойчивость базируется на оптимальном соотношении между отдельными видами активов организации (оборотными или внеоборотными активами с учетом их внутренней структуры) и источниками их финансирования (собственными или привлеченными средствами).

Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет от­ветить на вопросы:

• насколько организация независима с финансовой точки зре­ния;

• устойчиво ли финансовое положение организации.

Абсолютными показателями финансовой устойчиво­сти являются показатели, характеризующие степень обеспе­ченности запасов и затрат источниками их формирования.

Для характеристики источников формирования запасов оп­ределяют три основные показателя:

ИСТОЧНИКИ ФОРМИРОВАНИЯ ЗАПАСОВ И ЗАТРАТ

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования.

ПОКАЗАТЕЛИ ОБЕСПЕЧЕННОСТИ ЗАПАСОВ ИСТОЧНИКАМИ ИХ ФОРМИРОВАНИЯ

В зависимости от выявленных излишков (недостатков) средств для покрытия запасов и затрат определяют тип финансовой устойчивости предприятия.

ТИПЫ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ

2. Расчет и оценка относительных коэффициентов финансовой устойчивости

Относительные показатели финансовой устойчивости дают возможность оценить состав и структуру источников средств предприятия, выявить, насколько предприятие независимо от внешних кредиторов.

Стандартный сценарий анализа финансовой устойчивости предприятия предусматривает расчет следующих финансовых коэффициентов:

1. Коэффициент автономии (финансовой независимости) рассчитывается как отношение собственного капитала к величине активов предприятия: 

СК – собственный капитал

СА – совокупные активы

Уустановление конкретных значений для данного показателя представляется достаточно сложным, нормальным для отечественных условий считается отношение на уровне 0,5 и более, но ниже 0,8. Следует отметить, что в странах со стабильной экономикой значение рассматриваемого показателя может быть ниже этого уровня. Так, в Японии этот показатель в среднем равен 0,2.

2. Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость предприятия от внешних источников финансирования и рассчитывается как отношение общей величины заемного капитала к величине активов предприятия: 

СК – собственный капитал

ЗК  – совокупные активы

Чем выше значение этого показателя, тем выше зависимость компании от кредиторов, тем больше риск банкротства или возникновения дефицита наличных денежных средств, что свидетельствует о снижении финансовой устойчивости предприятия.

3. Отношение долгосрочных обязательств к активам представляет собой отношение величины долгосрочных пассивов к величине активов предприятия и рассчитывается по формуле: 

ДП – долгосрочные пассивы

СА – совокупные активы

1. Отношение долгосрочных обязательств к внеоборотным активам показывает долю внеоборотных активов, сформированных за счет долгосрочных привлеченных источников.

ДП – долгосрочные пассивы

ВА – внеоборотные активы

Показатель не имеется каких-либо установленных критериев, с помощью которых можно судить о нормальных для него значениях.

5. Коэффициент покрытия процентов представляет собой показатель, дающий представление, во сколько раз прибыль предприятия превышает процент, причитающийся к уплате.

П – прибыль от реализации продукции, работ, услуг

ПР – проценты к уплате

6. Обеспечение внеоборотных активов собственным капиталом показывает, в какой степени внеоборотные активы организации финансируются собственным капиталом.  

7. Отношение оборотных и внеоборотных активов характеризует структуру активов предприятия в разрезе его основных двух групп.

ОА- оборотные активы

ВА – внеоборотные активы

Данный показатель не имеет определенного нормального значения.

8. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствам Показывает, какая часть  оборотных активов предприятия сформирована за счет собственных средств.

9. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами. В экономической литературе существуют 2 формулы расчета этого показателя:

СОС – сосбвтсеные оборотные средства

СД – собственные и долгосрочные источники формирования запасов и затрат

Если ориентировать на первый метод расчета, то выполнение рекомендуемого нормативного значение говорит о наличии абсолютной  финансовой устойчивости на предприятии. Если смотреть на вторую методику, то превышение норматива говорит о наличие нормальной финансовой устойчивости, но не гарантирует абсолютную финансовую устойчивость.

10. Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных оборотных средств предприятия находится в мобильной форме, что позволяет относительно свободно маневрировать этими средствами. Этот коэффициент рассчитывается как отношение величины собственных оборотных средств и величины собственного капитала предприятия: 

12. Уровень перманентного капитала характеризует финансовую надежность предприятия в долгосрочной перспективе. Он определяет долю перманентного капитала в совокупном капитале предприятия: 

Данный коэффициент не имеет каких-либо нормативных ограничений, и его значение во многом определяется спецификой конкретной компании.

3.Диагностика вероятности банкротства

Несостоятельность (банкротство) — признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей (далее — банкротство).

Для любого предприятия важно оценивать свою платежеспособность и прогнозировать возможное банкротство. В зарубежных странах  для оценки риска банкротства широко используются дискриминантные факторные модели Альтмана, Бивера,  Лиса, Таффлера.

1. Двухфакторная модель Э.Альтмана  имеет вид:

Z = -0,3877 - 1,0736 Кт.л+ 0,579Кфз,

 где  Кп — коэффициент покрытия  (отношения  текущих  активов к текущим обязательствам);

Кф, — коэффициент финансовой зависимости, определяемой как отношение заемных средств к общей величине пассивов.

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротст­ва равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > О, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

Достоинство модели — в возможности применения в усло­виях ограниченного объема информации о предприятии, но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозиро­вания банкротства, так как не учитывает влияния на финансо­вое состояние предприятия других важных показателей (рента­бельности, отдачи активов, деловой активности).

2. Пятифакторная модель Э.Альтмана.

а) Для акционерных обществ открытого типа:

Z = 1,2 Коб + 1,4 Кнп + 3,3 Кр + 0,6 Кп+ 1,0 Ком

где   Коб — доля   оборотных   средств   в   активах,   т. е.   отношение текущих активов к общей сумме активов;

Кнп — рентабельность активов по нераспределенной прибыли;

Кр — рентабельность активов, исчисленная по налогооблагаемой прибыли;

Кп —отношение рыночной стоимости акционерного капитала к  краткосрочным обязательствам.

Ком — оборачиваемость совокупных  активов, т. е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

Уровень угрозы банкротства предприятия для акционерных обществ открытого типа

Б) Для акционерных обществ закрытого типа и предприятий, акции которых не котируются на рынке:

Z = 0,7 Коб + 0,8 Кнп + 3,1 Кр + 0,4 Кп+ 1,0 Ком,

где Кп  коэффициент покрытия по балансовой стоимости, т. е. отношение балансовой стоимости акционерного капитала (суммарная балансовая стоимость акций предприятия)  к  краткосрочным обязательствам.

Константа сравнения — 1,23

Если Z< 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства.

Если Z> 1,23, то это свидетельствует о малой его вероятности.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года - до 83%, что говорит о достоин­стве данной модели

3.  Дискриминантная факторная модель Таффлера

Z = 0,53.x1 +0,1Зх2 +0,18х3 +0,16х4,

где x1 — прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;

х2 — оборотные активы/сумма обязательств;

х3 — краткосрочные обязательства/сумма активов;

х4 — выручка/сумма активов.

Если величина Z больше, чем 0,3, то это говорит, что у фирмы хорошие долгосрочные перспективы.

Если Z<0,2, то это свидетельствует о высокой вероятности банкротства.

Отечественные дискриминантные модели прогнози­рования банкротств представлены двухфакторной моделью М. А. Федотовой и пятифакторной моделью Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова.

4. Модель оценки вероятности банкротств М.А. Федотовой опирается на коэффициент текущей ликвидности (Х1) и долю заемных средств в валюте баланса (Х2):

Z = -0,3877- 1,0736 Х1 + 0,0579 Х2.

При отрицательном значении индекса Z вероятно, что предприятие останется платежеспособным.

5. Модель Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова имеет вид:

Z = 2.x1 +0,1х2 +0,08х3 +0,45х4+х5,

где  x1 — коэффициент обеспеченности собственными сред­ствами (нормативное значение хг>0,1);

х2 — коэффициент текущей ликвидности (х2>2);

х3 — интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, при­ходящейся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия (х3>2,5);

х4 — коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке;

х5 — рентабельность собственного капитала (х5>0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффици­ентов минимальным нормативным уровням индекс Z равен 1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Недостатками таких моделей являются переоценка роли количественных факторов, произвольность выбора системы количественных показателей, высо­кая чувствительность к искажению финансовой отчетности и др.